連 OpenAI 都要上市了！

AI 創業公司正加速奔向資本市場。10 月 30 日，多家媒體報道稱，OpenAI 計劃最早於 2026 年下半年提交上市申請，並預計在 2027 年公開上市。其估值可能高達驚人的 1 萬億美元，並計劃籌集至少 600 億美元。這一訊息在全球 AI 領域掀起了巨大波瀾。然而，OpenAI 並非孤例——從矽谷到上海，全球範圍內的 AI 創業公司都在加速衝刺 IPO，預示著一場新的 “AI 淘金熱” 正在展開。 在中國，宇樹科技、群核科技、摩爾線程和智譜 AI 等被稱為本土 AI 行業 “小龍小虎” 的公司，也都處在不同的上市階段。例如，智譜 AI 早在 2025 年 4 月便開始籌備上市；而滴普科技（01384.HK）在今年 10 月正式登陸港交所，成為 “企業級大模型 AI 應用第一股”；與此同時，明略科技也啟動了上市流程，預計將在 11 月掛牌交易。從美國到中國，AI 產業加速進軍資本市場的步伐十分明顯。但關鍵問題在於：對於 AI 創業者而言，上市究竟是起點，還是終點？

對全球市場而言，OpenAI 的 IPO 計劃無疑是一個具有里程碑意義的事件。 據可靠訊息稱，OpenAI 計劃在 2026 年底提交申請，2027 年正式上市，估值可能逼近 1 萬億美元——有望成為歷史上最具價值的 IPO 之一。 OpenAI 成立於 2015 年，由埃隆·馬斯克、薩姆·奧特曼和彼得·蒂爾等人共同創立，最初是一家非營利組織，懷揣著一個烏托邦式的理想：確保通用人工智慧（AGI）能造福全人類。 但隨著 AI 技術的快速演進和資金需求的飆升，OpenAI 於 2019 年轉變為一種 “有限盈利（capped-profit）” 模式，使其能夠引入外部投資，同時保持使命導向。同年，微軟向其投資 10 億美元，奠定了強大的合作基礎。

隨後，ChatGPT 橫空出世，成為轉折點。 這款聊天機器人於 2022 年 11 月上線，僅用 5 天便突破百萬使用者，成為史上增長最快的應用之一。2024 年初，OpenAI 推出文生影片模型 Sora；2025 年 8 月，推出更強大的 GPT-5 模型，進一步鞏固了其在 AI 創新的主導地位。 隨著業務爆發式增長，OpenAI 的營收勢頭同樣迅猛。2023 年公司收入突破 16 億美元，預計到 2025 年年化收入將達 200 億美元，周活躍使用者超過 8 億。然而，非營利結構限制了其融資靈活性，這促使公司在 2024 年底進行架構重組，為 IPO 鋪平道路。

OpenAI 的熱潮在太平洋彼岸的中國也引起共鳴。 截至 2025 年上半年，已有近 50 家 AI 公司向港交所遞交上市申請。其中，智譜 AI 被稱為 “AI 六小虎” 之一，有望成為首家上市的同類企業。公司自成立以來已完成 15 輪融資，累計金額超 110 億元人民幣，估值超過 200 億元人民幣。 AI 投資人林強認為，市場正處於 “爆發前夜”。資本願意押注那些能夠塑造 AI 未來的創業公司，“資本市場的熱情說明，即便巨頭主導 AI 行業，初創企業依然鋒芒畢露。”

無論是舊金山還是上海，IPO 之路既是誘惑，也是必然。 對 OpenAI 來說，上市既是生存的需求，也是雄心的體現。 儘管營收增長迅速，但公司面臨著天文數字般的成本——從算力基礎設施到頂級人才薪酬。內部預測顯示，OpenAI 到 2028 年可能虧損高達 400 億美元，直到 2030 年才有望實現正現金流。 因此，IPO 將成為其邁向下一階段的重要資金通道——用於支援新系統研發、擴充套件 AGI 基礎設施，並加速全球佈局。 CEO 薩姆·奧特曼也證實，上市是 “最可能的路徑”，以獲取未來數萬億美元的 AI 投資所需資金。

對於軟銀、Thrive Capital、阿布扎比 MGX 等投資者而言，一次成功的 IPO 將帶來鉅額回報，同時鞏固 OpenAI 在全球 AI 經濟中的主導地位。 林強指出，“如今的 1 萬億美元估值，不僅反映了 OpenAI 的業績，更象徵著其在新技術秩序中的地位。” 但他也強調，IPO 並非終點，而是新的起點。 與傳統的 IPO 旨在讓早期投資者退出不同，OpenAI 的潛在上市更在於為 AGI 研發注入持續動力，並通過資本紐帶強化其全球影響力。

未來的挑戰同樣巨大。 OpenAI 必須在長期 AGI 理想與短期股東回報之間取得平衡，同時應對來自微軟、谷歌、亞馬遜及開源生態的激烈競爭。 “投資者購買的並非 OpenAI 當前的利潤，而是其 AGI 的‘看漲期權’。” 林強解釋說，“一旦 OpenAI 率先開啟 AGI 的大門，其價值可能成倍增長，就像網際網路或電動車行業的早期押注一樣。” 但風險也隨之而來——技術瓶頸、算力成本飆升、競爭生態不斷蠶食其護城河。 OpenAI 的 IPO 或許能開啟未來之門，但門後風景仍充滿未知。

對 OpenAI 及其全球同行而言，上市的意義遠不止於估值，更在於重新定義資本與科技的關係。 正如林強所言：“當一項技術強大到足以重塑文明時，它應僅由資本驅動，還是需要更高的使命感？” 這一問題同樣適用於中國市場。 新一代 AI 公司如智譜、摩爾線程正加速衝刺 IPO，它們面臨的挑戰不僅是融資，更是構建可持續的商業模式。 上一輪 “AI 四小龍”（商湯、曠視、依圖、雲從）已證明，上市並不意味著成功。

如今，新一代 AI 企業正在崛起——它們擁有更強大的大模型、更快的創新節奏以及更清晰的商業化路徑。 正如林強總結：“對於 AI 企業而言，真正的終點從不是敲鐘那一刻，而是能否讓技術真正創造價值。在這場智慧競賽的長跑中，唯有將創新化為影響力的企業，才能笑到最後。”