化工股週期觀察（2025-2026）
行情回顧 2025 年 4 月以來，磷化工漲超 50%，氟化工漲近 70%，跑贏科技板塊。龍頭企業漲幅驚人：天際股份 5 倍、多氟多 2 倍、天賜材料 1.4 倍。驅動因素 鋰電池需求回暖：磷化工：磷...
行情回顧
- 2025 年 4 月以來，磷化工漲超 50%，氟化工漲近 70%，跑贏科技板塊。
- 龍頭企業漲幅驚人：天際股份 5 倍、多氟多 2 倍、天賜材料 1.4 倍。
驅動因素
- 鋰電池需求回暖：
- 磷化工：磷礦石 → 磷酸鐵鋰正極 → 下游鋰電池
- 氟化工：螢石/氟矽酸 → 氟化氫/六氟磷酸鋰 → 鋰電池中間體
- 六氟磷酸鋰價格 7 月 <5 萬元/噸 → 11 月 18 萬元/噸，三個月漲 260%
- 國內儲能電池出貨量 430GWh，同比增長 100%，全年有望 580GWh
- 供給收縮：
- 六氟磷酸鋰產能集中在頭部企業，短期新增產能有限
- 國內化工老舊產能退出，國際高成本產能也在縮減
- 傳統 vs 新興需求：
- 地產、燃油車需求低迷，但新能源、光伏、儲能、AI 等新興產業需求拉動明顯
- 石油、煤炭等原材料端價格相對低位，具備上行空間
全球訊號
- 巴菲特 97 億美元收購 OxyChem，顯示美國化工可能處於週期底部
- 全球資本支出下降，供給端收緊，未來行業景氣可期
風險提示
- 短期內磷化工、氟化工估值已回到合理或偏高
- 後續上漲可能伴隨風險積累
- 投資策略宜關注下一波潛在風口，而非追高
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