Kegilaan Perakitan Tembaga Global: Permintaan Meledak, Pasokan Ketat, dan Spekulasi Gila

Pada 2025, logam mulia sedang naik daun, tetapi pasar tembaga menjadi sorotan utama. “Dokter Tembaga”—yang biasanya sensitif terhadap kondisi ekonomi—naik tajam meski PMI global berada di garis netral.

Permintaan Meledak vs Pasokan Terbatas
Stok COMEX di AS melonjak 330% sejak awal tahun, mencapai rekor 22 tahun. Sementara itu, Asia dan Eropa mengalami kekurangan tembaga, dengan stok LME di bawah 130.000 ton dan gudang Singapura sering mengalami fenomena “ambil langsung kosong”.

Permintaan tembaga didorong oleh revolusi AI. Data center AI memiliki kepadatan daya jauh lebih tinggi daripada server konvensional, meningkatkan kebutuhan tembaga untuk transmisi listrik dan pendinginan cair. Satu server AI menggunakan 8 kali lebih banyak PCB tembaga dibanding server biasa; dengan perkiraan pengiriman 2,1 juta server AI secara global, permintaan foil tembaga premium melebihi 50.000 ton. Data center AI berskala besar dapat mengkonsumsi hingga 50.000 ton tembaga—setara dengan total penggunaan tembaga 100.000 kendaraan listrik.

Di sisi pasokan, kadar bijih global turun menjadi 0,6%, menaikkan biaya produksi menjadi $8.000–12.000/ton. Tambang tradisional menipis, dan lokasi utama di Peru, Chili, serta Kongo menghadapi kecelakaan, protes, atau gangguan logistik, memperketat pasokan global.

Spekulasi Gila dan Short Squeeze
Permintaan data center AI di AS mendorong pedagang menimbun tembaga, menciptakan ketidakseimbangan ekstrem: AS, dengan konsumsi 7% global, menguasai 60% stok bursa; stok LME turun 42%, sementara Shanghai berada di level kritis. Hedge fund memanfaatkan peluang ini melalui arbitrase “beli COMEX + jual LME”, mendorong harga COMEX $3.000/ton di atas LME, dengan posisi net non-komersial tertinggi dalam tiga tahun. Pemain besar seperti Bridgewater dan Quantum Fund menguasai lebih dari 30%.

Short squeeze berisiko: stok LME hanya 130.000 ton, sementara kontrak terbuka 250.000 ton. Mengirim tembaga COMEX ke LME terkena tarif 50%, dan biaya sewa tembaga mencapai $5/ton/hari. Akhirnya, konsumen akhir dan industri menanggung dampak mania spekulatif ini.

Penutup: Fundamental Bertemu Gelembung
Kenaikan tembaga berasal dari permintaan nyata dan spekulasi. PMI manufaktur AS telah turun tiga bulan berturut-turut, dan harga tembaga yang melonjak menekan pemulihan industri. Biaya kendaraan listrik dan data center meningkat drastis, menunda beberapa proyek.

Goldman Sachs memperkirakan AS membutuhkan 4–5 bulan untuk mencerna stok COMEX baru, dengan stok Q2 2026 kembali ke 150.000 ton dan selisih harga menyempit ke $500. Morgan Stanley memperingatkan jika defisit tembaga olahan global mencapai 600.000 ton, harga tembaga bisa tetap di atas $10.000/ton, potensi short squeeze kembali muncul. Dengan intervensi ECB dan Jepang, pasar tembaga tetap sangat volatile dan kompleks.