2026 年 1 月 2 日，百度一則分拆公告點燃市場情緒。公司宣佈：控股的 AI 晶片公司崑崙芯已於 1 月 1 日向香港聯交所提交主機板上市申請，正式開啟獨立資本化程序。市場普遍將崑崙芯視為百度 AI 戰略的“底層算力與硬體底座”，訊息帶動百度港股當日一度大漲，體現出投資者對其 AI 硬體資產“價值重估”的積極預期。
從融資與估值軌跡看，崑崙芯的資本化路徑並非臨時起意：公開報道顯示，其在 2021 年完成首輪融資時估值約 130 億元人民幣，到 2025 年 7 月的新一輪融資估值已升至 210 億元人民幣（約 30 億美元），估值抬升折射出市場對國產算力與 AI 晶片賽道的持續關注。
**股權結構方面，百度仍握有控制權。**公告披露百度持股約 59.45%，崑崙芯上市完成後預期仍將作為百度附屬公司存在；其餘股東包括產業資本與基金等。
分拆邏輯：讓“晶片業務”被單獨定價
百度在公告中給出的分拆邏輯可歸納為三點：
- 估值透明化：讓市場可獨立評估崑崙芯的業務表現與增長潛力；
- 引入專業投資者：吸引更聚焦硬科技的資金與長期股東；
- 強化經營與融資能力：以更清晰的治理結構與獨立融資平臺，提升崑崙芯的外部競爭力，並反哺百度整體生態。
一個關鍵細節：PN15“保證配額”獲得豁免
這次公告裡最值得關注的制度細節是：百度獲得港交所豁免，無需按 PN15 第 3(f) 段向現有股東提供分拆實體股份的“保證配額”（例如優先申請權等）。百度解釋，若面向全球股東（尤其涉及美國存托股持有人）提供優先認購，可能觸發美國證券法下更復雜、成本更高的註冊與合規流程，成本效益不匹配；港交所最終批准豁免，等於為分拆推進“降低摩擦成本、提高執行效率”。
崑崙芯：從“百度內部部門”走向“獨立供應商”
崑崙芯前身來自百度內部晶片與架構團隊，現已形成面向 AI 計算晶片及軟硬一體系統的業務佈局，應用覆蓋資料中心、雲端計算與自動駕駛等方向，並與百度大模型與智慧雲等上層業務形成上下游關係。
但獨立 IPO也意味著“公開市場的硬核審視”：上市後，崑崙芯需要持續證明的不僅是技術指標，更包括商業化落地能力、客戶拓展廣度（尤其是百度生態之外）、以及可解釋的盈利/毛利模型。在全球範圍內，它要面對輝達、AMD 等生態強勢玩家；在國內，也存在多家實力相近或已上市的對手。
對百度與行業的雙重影響
對百度而言，分拆帶來的短期效果是“釋放隱性資產價值”的情緒催化；長期看，若崑崙芯成功上市並獲得穩定估值錨定，將有助於投資者更清晰地拆分評估百度的網際網路主業與 AI 業務單元（雲、自動駕駛、晶片）——這也是市場願意給出“重估溢價”的關鍵邏輯之一。
對國產 AI 晶片板塊而言，崑崙芯的發行定價、認購熱度與上市後交易表現，可能成為新的“情緒與估值座標”，與既有樣本一起構成市場對國產算力硬科技的參照系。