1698 萬元投行罰單背後：2025 年超 70 家券商受罰，2 名個人被處以億元級罰款

又一家券商收到監管罰單——而這一次，罰金規模不容忽視。

2025 年 12 月 24 日，江蘇證監局披露一份行政處罰決定書，劍指第一創業證券（002797.SZ）全資子公司——第一創業證券承銷保薦有限責任公司（業內常稱“一創投行”）。該決定書聚焦於一創投行在鴻達興業 2019 年可轉債專案中，涉嫌未盡到持續督導職責的問題。

根據處罰檔案，在持續督導期間，一創投行未勤勉盡責，包括對募集資金使用及歸還情況核查不足；同時未按規定出具核查意見，導致持續督導相關檔案出現虛假記載。此外，其在督促整改與報告義務方面也未按要求履行到位。

因此，監管對其採取一攬子措施：責令改正、沒收保薦業務收入 424.53 萬元，並處以1273.58 萬元罰款。合計罰沒約1698 萬元。兩名時任保薦代表人範本源、宋垚則分別被處以150 萬元罰款。

這並非個案。根據時代週報記者不完全統計，2025 年證監會及各地證監局對證券公司及相關責任人累計開出超過 330 張罰單，涉及超過 70 家券商。處罰方式涵蓋警告、罰款、出具警示函、責令改正等。按業務型別看，經紀業務仍是處罰高發區，佔比超過 30%。與此同時，監管對個人開出的兩張“億元級”罰單也引發市場高度關注。

1698 萬罰單落地：機構與兩名保代“同罰”

本案涉及的發行主體鴻達興業已於2024 年 3 月退市。早在2025 年 6 月，江蘇證監局就已對鴻達興業及8 名相關責任人作出行政處罰，合計罰款5780 萬元。其中，公司實控人、董事長兼總經理周奕豐被採取終身證券市場禁入措施，財務總監林桂生被採取10 年證券市場禁入措施。

在對發行人及責任人從嚴追責之後，監管的關注點進一步轉向中介機構——持續督導是否真正發揮了“看門人”作用。

監管認定，一創投行在持續督導期間未充分核查募集資金投入及歸還情況，未按規定發表核查意見並導致持續督導檔案存在虛假記載，同時也未按規定履行督促及報告義務。基於此，江蘇證監局對一創投行作出責令改正與警告，並實施沒收 424.53 萬元業務收入及罰款 1273.58 萬元的組合處罰；對宋垚、範本源給予警告，並分別處以150 萬元罰款。

在監管語境中，保薦代表人常被視為投行專案的“前線看門人”。在本案中，範本源與宋垚被認定為相關違法行為的直接負責主管人員，因為兩人均在持續督導期間擔任該專案保代。

公開資訊顯示，範本源為一創投行投資銀行業務執行總監，屬於資深保薦代表人，曾參與多項融資專案，並在2019 年接替原保代付林，與宋垚共同承擔後續督導職責。儘管宋垚已於2023 年因工作變動離職，不再擔任相關職務，但由於違規行為發生在其2019—2022 年任職期間，仍被追責並處以罰款。

從金額與形態看，這是一張在券商行業中並不多見的高額罰單，也是一例較具代表性的“機構 + 個人”同步問責案例。

第一創業回應：經營正常，將強化執業質量管控

針對子公司被罰，第一創業在12 月 26 日釋出公告表示，已督促一創投行深刻反思並切實整改，同時將全面強化執業質量管控。公司強調，目前公司及一創投行經營正常，本次處罰不會對經營活動、財務狀況及償債能力造成重大不利影響。

業績方面，2025 年前三季度，第一創業實現營業收入29.85 億元，同比增長24.32%。其中，投行業務實現收入1.97 億元，同比增長15.13%，佔總收入比重6.60%。歸母淨利潤為7.71 億元，同比增長20.21%。截至三季度末，公司總資產527.42 億元，較上年末增長4.09%。

Wind 資料顯示，2025 年第一創業（合併口徑）債券承銷總金額為417.5 億元，較 2024 年的267.49 億元提升超過56%，排名也從第 46 名升至第 37 名。不過，一創投行 2025 年股權承銷專案僅有1 單，為增發專案，金額為51.92 億元。

2025 年券商罰單超 300 張：個人最高罰沒 1.59 億元

回到行業層面，一創投行的罰單只是 2025 年監管執法的一個縮影。

時代週報記者不完全統計顯示，2025 年證監會及各地證監局對證券公司及相關責任人累計開出超過 330 張罰單，涉及超過 70 家券商。對比 2024 年，罰單數量達到516 張，涉及82 家券商及超過 400 名責任人。

從業務分佈來看，經紀與投行業務仍是罰單集中區。

2025 年，經紀業務相關罰單為102 張，佔比約31.3%。其中，超過半數指向券商分支機構在客戶招攬、投資者適當性管理等環節的操作問題。比如 2025 年 9 月 10 日，山東證監局對中信證券（山東）濟南分公司及其時任員工出具警示函，原因包括營銷人員不具備基金從業資格卻開展基金銷售活動，以及個別員工宣傳推介基金產品時未使用公司統一製作的材料。

上海明倫律師事務所合夥人律師王智斌向時代週報記者分析稱，經紀業務長期成為罰單重災區，核心與其業務屬性相關：分支機構分佈廣、從業人員數量大、直接面對市場和投資者，客戶招攬與產品銷售環節更容易發生第三方違規招攬、適當性管理不到位等問題。同時，經紀業務關係到廣大中小投資者的切身利益，是資本市場合規生態的基礎環節，因此一直是監管重點關注領域。

投行業務方面，2025 年監管合計開出55 張投行類罰單，涉及約20 家券商及近70 名保代，處罰措施包括監管警示、約見談話、暫停業務資格等。

從機構分佈看，統計顯示中信證券及其分支機構罰單數量達到13 張；五礦證券、渤海證券分別收到12 張、10 張罰單；財通證券、東北證券、東方證券均收到9 張罰單。

值得關注的是，不少罰單背後的案件調查跨度很長。

例如 2025 年 11 月 14 日，浙江證監局披露行政監管措施顯示，上海證券瑞安塘下大道證券營業部存在多名員工違反廉潔從業規定的情況，上海證券及該營業部被出具警示函，4 名時任員工被採取監管談話措施。該案件調查覆蓋 2017—2021 年，追溯跨度達到 8 年。

另外，2025 年 7 月，證監會對東海證券下達行政處罰決定書，認定其在擔任金洲慈航 2015 年重大資產重組獨立財務顧問專案中，出具檔案存在重大遺漏、虛假記載。東海證券被責令改正，並對業務收入“沒一罰三”，合計罰沒6000 萬元，三名責任人合計被罰26 萬元。

內幕交易與違規炒股高發：兩張“億元級”個人罰單引爆關注

2025 年，內幕交易與違規炒股同樣是罰單高發區，相關罰單達到43 張，其中個人“億元級”罰單 2 張格外受關注。

2025 年 11 月 28 日，江蘇證監局披露行政處罰決定書顯示，陳某濤利用職務便利獲取私募基金及個人在某證券公司開立的 32 個賬戶交易資訊，並控制多個賬戶與趨同組合賬戶發生趨同交易。其趨同買入股票 585 只，趨同買入金額約 8.59 億元，趨同交易盈利 1875.04 萬元。最終，監管沒收違法所得 4515.05 萬元，並處以 9030.10 萬元罰款，合計罰沒 1.35 億元。江蘇證監局披露，陳某濤自 1999 年 8 月起在某證券公司任職，曾擔任副總裁等職務，涉案期間系證券從業人員。

此外，2025 年 9 月 9 日，證監會官網公佈展翔作為證券從業人員違規買賣股票的行政處罰決定書。決定書顯示，展翔在從業期間通過他人賬戶違規投資交易多隻股票，時間跨度從 2018 年 2 月至 2024 年 10 月。證監會責令其依法處理非法持有股票，並處罰款共計 1.59 億元，同時採取 5 年證券市場禁入措施。

該處罰金額也被描述為 A 股歷史上對證券從業人員違規炒股的最大額處罰紀錄。

2026 年展望：執法或繼續加碼，“最後一公里”成為關鍵

王智斌表示，從 2025 年監管脈絡看，2026 年監管執法可能在多個領域繼續加碼，包括投行業務全鏈條合規、資管業務資訊披露與運作規範、從業人員廉潔從業等。同時，對於隱蔽性更強的違規交易與利益輸送行為，監管也可能持續強化。

對券商而言，最緊迫的合規任務，是夯實內控體系，讓合規要求不僅停留在制度層面，更要真正下沉到分支機構和業務執行的“最後一公里”。