Di Balik Denda Rp16,98 Juta Yuan untuk Unit IB First Capital: Lebih dari 70 Perusahaan Sekuritas Kena Sanksi pada 2025, Dua Individu Didenda Hingga Ratusan Juta Yuan

Ada lagi perusahaan sekuritas yang menerima surat “merah” dari regulator.

Pada 24 Desember 2025, Biro Jiangsu dari China Securities Regulatory Commission (CSRC) mengumumkan sebuah keputusan sanksi administratif yang menyoroti anak usaha milik penuh First Capital Securities (002797.SZ), yakni First Capital Securities Underwriting & Sponsorship Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Unit IB First Capital”). Inti perkara: dugaan kelalaian Unit IB First Capital dalam menjalankan kewajiban pengawasan berkelanjutan pada proyek obligasi konversi (convertible bond) Hongda Xingye tahun 2019.

Dalam keputusan tersebut, regulator menyatakan bahwa selama periode pengawasan berkelanjutan, Unit IB First Capital tidak menjalankan due diligence secara memadai. Kekurangan itu mencakup tidak melakukan verifikasi secara menyeluruh atas penggunaan dan pengembalian dana hasil penghimpunan, tidak menerbitkan opini verifikasi sesuai ketentuan sehingga dokumen pengawasan berkelanjutan yang diterbitkan mengandung keterangan tidak benar, serta tidak memenuhi kewajiban untuk mendorong perbaikan dan melaporkan permasalahan sebagaimana diwajibkan.

Atas temuan itu, Biro Jiangsu CSRC menjatuhkan paket sanksi berupa perintah perbaikan, penyitaan pendapatan bisnis sponsor sebesar 4,2453 juta yuan, serta denda 12,7358 juta yuan. Jika digabung, total sanksi finansial mencapai sekitar 16,98 juta yuan. Dua mantan perwakilan sponsor (保薦代表人), Fan Benyuan dan Song Yao, juga turut dikenai sanksi—masing-masing didenda 1,5 juta yuan.

Kasus ini jelas bukan insiden tunggal. Berdasarkan perhitungan tidak lengkap dari reporter Time Weekly, sepanjang 2025 CSRC dan kantor-kantor regionalnya menerbitkan lebih dari 330 tindakan penegakan terhadap perusahaan sekuritas dan pihak-pihak bertanggung jawab, mencakup lebih dari 70 broker. Bentuk sanksinya beragam, mulai dari peringatan, denda, surat peringatan (warning letter), hingga perintah korektif. Dari sisi lini bisnis, bisnis perantara/brokerage tetap menjadi “zona rawan”, dengan porsi sanksi lebih dari 30%. Di saat yang sama, dua denda terhadap individu yang menembus level ratusan juta yuan turut memicu perhatian pasar.

Sumber: Tuchong Creative

Denda 16,98 juta yuan: perusahaan dan dua sponsor kena sanksi bersamaan

Sanksi terhadap Unit IB First Capital ini terkait dengan Hongda Xingye, entitas yang sudah didelisting pada Maret 2024. Sebelumnya, pada Juni 2025, Biro Jiangsu CSRC telah menjatuhkan sanksi administratif kepada Hongda Xingye dan delapan pihak terkait, dengan total denda mencapai 57,8 juta yuan. Pengendali perusahaan sekaligus ketua dan CEO, Zhou Yifeng, dijatuhi larangan seumur hidup memasuki pasar sekuritas, sementara CFO Lin Guisheng dikenai larangan 10 tahun.

Setelah regulator menindak keras pihak-pihak di Hongda Xingye, sorotan pun mengarah ke peran perantara—terutama apakah pengawasan berkelanjutan benar-benar dilakukan sesuai standar.

Secara rinci, regulator menilai Unit IB First Capital tidak memverifikasi secara memadai penggunaan dan pengembalian dana hasil penghimpunan, tidak menyampaikan opini verifikasi sebagaimana dipersyaratkan sehingga dokumen pengawasan berkelanjutan memuat catatan yang keliru, serta tidak menjalankan kewajiban mendorong perbaikan dan melaporkan. Karena itu, Biro Jiangsu CSRC menjatuhkan perintah perbaikan dan peringatan, menyita 4,2453 juta yuan pendapatan sponsor, dan mengenakan denda 12,7358 juta yuan. Fan Benyuan dan Song Yao pun mendapat peringatan serta denda 1,5 juta yuan per orang.

Dalam kerangka regulasi pasar modal Tiongkok, perwakilan sponsor kerap diposisikan sebagai “penjaga gerbang” di garis depan. Pada kasus ini, Fan dan Song dianggap sebagai pihak pengawas yang bertanggung jawab langsung, karena keduanya menjabat selama periode pengawasan proyek tersebut.

Fan Benyuan disebut sebagai eksekutif direktur pada lini investment banking dan merupakan sponsor yang cukup berpengalaman. Ia dilaporkan mengambil alih peran sponsor pada 2019, menggantikan sponsor sebelumnya, dan bersama Song Yao memikul tanggung jawab pengawasan berikutnya. Meski Song Yao sudah keluar dari perusahaan pada 2023 karena perubahan pekerjaan, regulator tetap menuntut pertanggungjawaban karena pelanggaran terjadi dalam periode 2019–2022, saat ia masih menjabat.

Nilai sanksi yang besar, ditambah pola penegakan “institusi + individu” sekaligus, menjadikan kasus ini salah satu yang paling menonjol di industri sekuritas tahun tersebut.

Respons First Capital: operasi tetap normal, penguatan kontrol kualitas dijanjikan

Menanggapi sanksi terhadap anak usahanya, pada 26 Desember First Capital merilis pengumuman bahwa perusahaan telah mendorong Unit IB First Capital untuk melakukan evaluasi mendalam, menjalankan perbaikan secara nyata, serta memperkuat kontrol kualitas pelaksanaan jasa profesional. Perusahaan juga menegaskan bahwa operasi First Capital dan unit tersebut tetap berjalan normal, dan sanksi ini tidak akan menimbulkan dampak negatif material terhadap kegiatan usaha, kondisi keuangan, maupun kemampuan membayar kewajiban.

Dari sisi kinerja, pada tiga kuartal pertama 2025, First Capital membukukan pendapatan operasional 29,85 miliar yuan, naik 24,32% secara tahunan. Pendapatan investment banking mencapai 1,97 miliar yuan, naik 15,13%, dengan kontribusi 6,60% terhadap total pendapatan. Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar 7,71 miliar yuan, naik 20,21%. Hingga akhir kuartal ketiga, total aset mencapai 527,42 miliar yuan, meningkat 4,09% dibanding akhir tahun sebelumnya.

Data Wind menunjukkan bahwa pada 2025, First Capital (konsolidasi) mencatat total penjaminan emisi obligasi sebesar 417,5 miliar yuan, melonjak lebih dari 56% dari 267,49 miliar yuan pada 2024, dan peringkatnya naik dari 46 ke 37. Namun, pada sisi penjaminan emisi ekuitas, Unit IB First Capital hanya menyelesaikan 1 transaksi sepanjang 2025, yakni penerbitan tambahan (seasoned offering) bernilai 51,92 miliar yuan.

Lebih dari 300 sanksi untuk broker di 2025, denda individu tertinggi mencapai 159 juta yuan

Jika ditarik lebih luas, sanksi terhadap Unit IB First Capital hanyalah satu potongan dari gambaran penegakan regulasi sepanjang 2025.

Menurut perhitungan tidak lengkap Time Weekly, pada 2025 CSRC dan kantor regionalnya mengeluarkan lebih dari 330 tindakan penegakan terhadap perusahaan sekuritas dan pihak terkait, melibatkan lebih dari 70 broker. Sementara pada 2024, jumlah tindakan penegakan mencapai 516, mencakup 82 broker dan lebih dari 400 individu yang bertanggung jawab.

Dari distribusi jenis bisnis, brokerage dan investment banking masih menjadi area yang paling sering terseret sanksi.

Pada 2025, kasus terkait brokerage mencapai 102 tindakan, sekitar 31,3% dari total. Lebih dari separuh menyoroti masalah di kantor cabang dalam proses akuisisi nasabah, manajemen kesesuaian investor (investor suitability), dan promosi produk. Sebagai contoh, pada 10 September 2025, Biro Shandong CSRC mengeluarkan surat peringatan kepada CITIC Securities (Shandong) Cabang Jinan dan seorang staf, karena ditemukan adanya pemasaran penjualan dana oleh personel yang tidak memiliki kualifikasi praktik, serta promosi produk dana yang tidak menggunakan materi standar perusahaan.

Mitra firma hukum Shanghai Minglun, Wang Zhibin, menilai tingginya pelanggaran di bisnis brokerage berakar pada karakter bisnis itu sendiri: jaringan cabang tersebar luas, jumlah personel besar, dan interaksi langsung dengan pasar membuat risiko pelanggaran operasional—seperti perekrutan nasabah secara tidak patuh atau penerapan suitability yang lemah—lebih mudah muncul. Karena brokerage menyangkut kepentingan investor ritel dan menjadi fondasi ekosistem kepatuhan pasar modal, regulator pun menjadikannya area pengawasan ketat.

Untuk investment banking, pada 2025 regulator menerbitkan total 55 sanksi terkait IB, melibatkan sekitar 20 broker dan hampir 70 sponsor, dengan tindakan mulai dari peringatan regulasi, pemanggilan untuk wawancara, hingga penangguhan kualifikasi bisnis.

Dari sisi sebaran institusi, statistik tidak lengkap menunjukkan CITIC Securities beserta unit-unitnya menerima 13 sanksi; Minmetals Securities dan Bohai Securities masing-masing menerima 12 dan 10 sanksi; sementara Caitong Securities, Northeast Securities, dan Orient Securities masing-masing menerima 9.

Perlu dicatat, banyak kasus yang berujung sanksi justru memiliki periode investigasi yang panjang.

Misalnya pada 14 November 2025, Biro Zhejiang CSRC mengungkapkan tindakan pengawasan administratif terhadap sebuah cabang Shanghai Securities yang diduga melibatkan beberapa karyawan yang melanggar ketentuan integritas profesi. Perusahaan dan cabang tersebut mendapat surat peringatan, dan empat karyawan dipanggil untuk pembicaraan pengawasan. Periode yang diselidiki mencakup 2017–2021, dengan rentang penelusuran hingga 8 tahun.

Contoh lain, pada Juli 2025, CSRC menerbitkan keputusan sanksi administratif terhadap Donghai Securities terkait perannya sebagai penasihat keuangan independen dalam restrukturisasi aset besar Jinzhou Cihang tahun 2015. Regulator menyimpulkan dokumen yang diterbitkan mengandung kelalaian material dan catatan tidak benar. Donghai Securities diperintahkan memperbaiki, dan diberlakukan mekanisme “sita satu, denda tiga” atas pendapatan bisnis—dengan total sanksi mencapai 60 juta yuan. Tiga individu terkait didenda total 260.000 yuan.

Perdagangan orang dalam dan trading ilegal: dua denda individu level ratusan juta yuan

Perdagangan orang dalam dan praktik trading ilegal juga menjadi area pelanggaran yang kerap muncul. Pada 2025, jumlah sanksi terkait mencapai 43, termasuk dua kasus denda terhadap individu pada level ratusan juta yuan yang memicu perhatian pasar.

Pada 28 November 2025, Biro Jiangsu CSRC mengungkapkan kasus di mana Chen diduga memanfaatkan jabatan untuk memperoleh informasi transaksi dari 32 akun sekuritas yang dibuka oleh private fund dan individu pada sebuah perusahaan sekuritas. Ia kemudian mengendalikan akun lain untuk melakukan “convergent trading” (transaksi yang sangat mirip/terkoordinasi) dengan portofolio tersebut. Kasus ini melibatkan pembelian selaras atas 585 saham, dengan nilai pembelian sekitar 8,59 miliar yuan, dan keuntungan transaksi sekitar 18,7504 juta yuan. Regulator menyita keuntungan ilegal 45,1505 juta yuan dan mengenakan denda 90,301 juta yuan, sehingga total sanksi mencapai 135 juta yuan. Regulator juga menyebut Chen telah bekerja di sebuah perusahaan sekuritas sejak Agustus 1999 dan pernah menjabat termasuk sebagai wakil presiden; pada periode kasus ia merupakan praktisi industri sekuritas.

Selain itu, pada 9 September 2025, situs CSRC mempublikasikan keputusan sanksi administratif terkait Zhan Xiang, seorang praktisi sekuritas yang diduga memperdagangkan saham melalui akun orang lain selama masa kerja di industri. Keputusan tersebut menyatakan bahwa dari Februari 2018 hingga Oktober 2024, ia mengendalikan beberapa akun untuk memiliki dan memperdagangkan berbagai saham. CSRC memerintahkan penanganan atas saham yang dimiliki secara ilegal, menjatuhkan total denda 159 juta yuan, serta menerapkan larangan pasar selama lima tahun.

Denda 159 juta yuan itu juga disebut sebagai rekor denda terbesar di sejarah A-share terhadap praktisi sekuritas yang melakukan perdagangan saham secara melanggar aturan.

Menatap 2026: pengetatan kepatuhan diperkirakan berlanjut

Wang Zhibin menambahkan, berdasarkan arah penegakan pada 2025, pada 2026 regulator berpotensi semakin memperketat pengawasan di beberapa area utama: kepatuhan rantai penuh pada investment banking, keterbukaan informasi serta standar operasional pada bisnis manajemen aset, dan kepatuhan integritas bagi para praktisi. Pengawasan terhadap pelanggaran yang lebih tersembunyi—seperti transaksi terselubung dan penyaluran keuntungan yang tidak semestinya—juga diperkirakan akan terus diperkuat.

Bagi perusahaan sekuritas, pesan terpentingnya tegas: perkuat sistem pengendalian internal, dan pastikan kepatuhan tidak hanya tertulis dalam kebijakan, tetapi benar-benar “turun ke lapangan” hingga kantor cabang dan titik eksekusi bisnis paling ujung.