這個週末的兩大重要動向，可能會對中國 A 股在 2 月的開局走勢起到關鍵作用。

在剛剛過去的交易周（1 月 26 日至 30 日），A 股市場整體呈現出放量震盪的執行格局，日均成交額超過 3 萬億元。在大資金持續淨流出的背景下，主要指數在週二和週五均出現了盤中快速下挫。不過令人欣慰的是，兩次下跌在收盤前都收復了大部分失地，K 線形態上形成了清晰的 V 型反彈。

這不禁引出一個關鍵問題：究竟是什麼力量“導演”了這兩次 V 型反轉？

先看週二的市場表現，主要有兩方面因素較為突出。一方面，以黃金為代表的有色金屬板塊維持強勢，為市場穩定提供了支撐；另一方面，CPO、半導體、機器人等核心科技主線率先發力並形成共振，顯著提振了市場情緒。

週五的市場邏輯則有所不同。黃金及有色金屬板塊突然大幅回落，引發風險偏好快速下降，指數隨之急跌。這一次，除了科技主線再次挺身而出托底市場之外，農業板塊也迅速走強，多隻個股漲停或漲幅超過 10%，這可能與漲價預期以及對年度“一號檔案”的提前博弈有關。

此外，值得再次強調此前多次提到的一點：在週二和週五指數急跌之後，大資金並未繼續在寬基 ETF 上進行集中拋售，反而呈現出一種“下跌時收手、反彈時出手”的特徵。這種資金行為在一定程度上為指數企穩反彈提供了重要支撐。

在簡要回顧完上週的市場走勢之後，目光自然轉向週末出現的兩大重要訊息，而它們或將對 2 月 A 股的開局走勢產生關鍵影響。

“史詩級崩盤”：CME 上調黃金、白銀期貨保證金比例

從週五到週末，黃金、白銀價格的暴跌成為社交平臺上的熱門話題。

年初以來持續大幅上漲的貴金屬，突然遭遇“崩盤式”下跌。截至 1 月 31 日收盤，倫敦金報 4865.35 美元 / 盎司，單日下跌 9.45%，創下近 40 年來的最大單日跌幅。其他貴金屬同樣未能倖免，白銀暴跌 26.77%，收於 84.7 美元 / 盎司，創下自 1980 年初以來的最大單日跌幅；現貨鉑金下挫約 18%，現貨鈀金下跌約 15%。

在金銀價格大幅下挫之際，芝加哥商品交易所（CME）於當地時間週五宣佈，上調 COMEX 黃金和白銀期貨的交易保證金要求。根據公告，非高風險賬戶的黃金期貨保證金將由合約價值的 6% 提高至 8%，高風險賬戶則由 6.6% 上調至 8.8%；白銀期貨方面，非高風險賬戶的保證金由 11% 提高至 15%，高風險賬戶由 12.1% 提高至 16.5%。鉑金和鈀金期貨的保證金比例也將同步上調。相關調整將於下週一收盤後正式生效。

值得注意的是，在此之前的 1 月 30 日，上海期貨交易所已上調了白銀、鉑金和鈀金期貨的保證金比例。

從交易層面來看，華泰基金指出，1 月份黃金的隱含波動率出現大幅飆升，風險因素正在快速累積。在高波動環境下，市場情緒更容易被放大，甚至出現非理性波動。尤其是在黃金單月漲幅一度接近 20% 的情況下，獲利了結的壓力明顯增強。

有市場機構指出，黃金波動率已升至 2008 年以來的 90% 以上分位區間，短期震盪與回撥風險顯著上升。興業研究外匯與大宗商品高階研究員張峻滔表示，此次黃金下跌更像是短線超漲後的技術性調整，後續或進入 3 至 6 個月的調整週期。

至於黃金、白銀價格大跌對 A 股市場的影響，有分析認為，從資金流向角度看，前期集中湧入貴金屬板塊的游資和短線資金，可能會出現階段性撤離。這部分資金或將轉向成本受益型、低估值防禦型以及高景氣、業績確定性較強的成長賽道，從而推動市場風格由“商品避險”向“製造盈利 + 業績確定性”切換。

對於與金銀價格高度相關、且在週五已出現明顯調整的礦業股，分析人士提醒，其業績預期和估值邏輯可能需要重新審視。疊加此前漲幅較大，短期調整趨勢或較難迅速扭轉，操作上宜優先控制風險、保持觀望，避免盲目抄底。

SpaceX 申請部署 100 萬顆衛星

週末，商業航天板塊同樣迎來重磅催化。

據參考訊息援引美國《PC Magazine》網站 1 月 31 日的報道，埃隆·馬斯克旗下的太空探索技術公司 SpaceX 已申請發射多達 100 萬顆衛星，以構建一個環繞地球執行的軌道資料中心網路。

1 月 30 日，SpaceX 向美國聯邦通訊委員會提交申請，將該專案描述為“一個擁有前所未有計算能力的衛星星座，可為先進的人工智慧（AI）模型及其相關應用提供支援”。

報道指出，該計劃規模極其龐大，遠超 SpaceX 現有的“星鏈”星座規模，目前星鏈在軌衛星數量已超過 9600 顆。馬斯克本人也在社交平臺 X 上轉發了有關 SpaceX 申請部署 100 萬顆衛星的相關報道。

國金證券研報認為，低軌衛星星座建設正在加速推進，頻譜與軌道資源的競爭推動發射節奏不斷加快。2026 年有望成為我國可回收火箭的“元年”，多家商業和國家隊火箭型號將集中嘗試回收技術，產業鏈上下游景氣度有望持續提升。

東吳證券最新研報進一步指出，商業航天產業的底層邏輯正在發生質變，有望成為 2026 年的核心主線之一。

從國內看，2026 年商業航天領域有望迎來技術閉環、訂單釋放與資本估值溢價的多重共振。隨著長征十號甲、朱雀三號遙二等可回收火箭進入密集首飛階段，同時疊加 SpaceX 星艦 V3 於 2026 年一季度面臨的試飛壓力，中國商業航天被迫進入“加速追趕”的戰略快車道，其國家級戰略性新興產業屬性進一步凸顯。

從國際層面看，美國已完成從法律確權到實體部署的系統性推進。從 2015 年的《美國商業航天發射競爭力法》，到 2025 年底簽署的《確保美國太空優勢》行政令，相關政策持續加碼。2026 年初，Artemis II 載人繞月任務正緊鑼密鼓籌備，將正式開啟月球前哨站建設和月面核反應堆等基礎設施佈局。這種以能源和基建支撐“月球資源開發”的戰略路徑，正在倒逼全球進入深空資產配置的關鍵階段。

與此同時，全球政策博弈與資本紅利正在同步釋放。2026 年或將成為商業航天領域高密度、高強度事件催化的一年。國內方面，政策已將商業航天提升至與半導體同等的戰略高度，預計 2026 年二季度，藍箭航天、中科宇航等企業有望在 IPO 通道上迎來“特事特辦”；海外方面，若 SpaceX 在 2026 年三季度成功登陸資本市場，其萬億美元級估值錨點，或將顯著抬升全球產業鏈的估值上限。

下週重要事件前瞻

2 月 2 日（週一）
2026 年春運正式啟動，時間為 2 月 2 日至 3 月 13 日，共計 40 天。
亞洲虛擬現實 XR 產業展覽會（AWE Asia 2026）將在新加坡舉行（2 月 2 日至 4 日）。

2 月 3 日（週二）
2026 腦機介面開發者大會將在天津舉辦（2 月 3 日至 4 日）。
第十屆新加坡國際航空航天與防務展將於 2 月 3 日至 8 日舉行。

2 月 4 日（週三）
思科 2026 人工智慧大會將在美國舊金山舉行（北京時間凌晨），並面向全球進行線上直播。

2 月 5 日（週四）
中國光伏行業協會將在北京召開“光伏行業 2025 年發展回顧與 2026 年形勢展望研討會”。

2 月 6 日（週五）
美國將公佈 1 月失業率及 1 月季調後非農就業資料。