科技巨頭豪擲 6500 億美元押注 AI 再掀擔憂——輝達黃仁勳強勢回應：需求火爆，鉅額投入合理且可持續

隨著科技巨頭在 AI 領域的支出持續飆升、市場對泡沫風險的擔憂不斷加劇，輝達 CEO 黃仁勳公開出面為市場“降溫”，為動輒數千億美元規模的投資進行正面辯護。

在美東時間 2 月 6 日（週五）接受採訪時，黃仁勳表示，整個科技行業在 AI 基礎設施上的資本支出快速上升是合理的、恰當的，而且具有可持續性。他形容當前這輪投入是“人類歷史上規模最大的基礎設施建設”，其背後動力來自“極其旺盛”的算力需求。

黃仁勳發表上述言論的當天，AI 概念股出現全面反彈。輝達股價盤中一度上漲 8.8%，觸及 187 美元，收盤漲幅接近 7.9%，結束此前連續五個交易日下跌的走勢，並擺脫了去年 12 月 17 日以來的最低收盤水平。儘管如此，輝達本週整體仍累計下跌約 3%。

他的發聲正值市場情緒高度敏感之際。投資者越來越懷疑，在如此大規模、長期持續的 AI 投入下，是否能夠獲得足夠可觀的回報。尤其是在 Anthropic 釋出新工具之後，市場再度擔心 AI 可能顛覆傳統軟體的商業模式，這種焦慮情緒近期引發了科技股的集中拋售。高盛的部分分析師甚至悲觀地將當前的軟體行業，與本世紀初被網際網路顛覆的報紙行業相提並論。

週五的相關報道指出，近期披露的財報、業績指引以及此前公佈的投資計劃顯示，輝達的關鍵客戶——Meta、亞馬遜、谷歌和微軟——計劃在 2026 年合計投入約 6500 億美元的資本支出，較 2025 年增長約 60%。這一支出規模已超過多箇中等經濟體的 GDP，其中相當大一部分資金預計將用於採購輝達的晶片。

如前所述，過去一週，市場對 AI 投資效率的擔憂引發了劇烈拋售。FactSet 資料顯示，微軟、輝達、亞馬遜、Alphabet、Meta、甲骨文等科技巨頭的市值合計蒸發約 1.35 萬億美元。

市場波動尤為明顯。上週四，微軟公佈第二財季資本支出同比大增 66%，遠超預期，股價當日暴跌 10%，市值單日縮水 3570 億美元，創下美股歷史上第二大個股單日市值跌幅。與此同時，亞馬遜在預計 2026 年資本支出將同比增長 50% 後，股價週五盤中一度下跌近 10%，最終收跌約 5.6%。

AI 公司正在盈利，支出仍將持續增長

黃仁勳強調，這些科技公司的現金流正在上升，AI 基礎設施建設還將持續七到八年。他指出，AI 已經變得“非常有用、非常強大”，其採用率也達到了“極高”的水平。

他說：“只要人們持續為 AI 付費，只要 AI 公司能夠從中賺錢，它們就會不斷翻倍、翻倍、再翻倍。”

黃仁勳還列舉了輝達客戶如何通過 AI 實現盈利的具體案例。Meta 正在將原本執行在 CPU 上的推薦系統，轉型為基於生成式 AI 和智慧體的新系統；亞馬遜雲服務（AWS）對輝達晶片的使用，將直接影響這家零售巨頭的商品推薦方式；微軟則利用輝達驅動的 AI 來提升其企業級軟體能力。

他特別點名稱讚了 OpenAI 和 Anthropic 這兩家領先的 AI 實驗室，稱它們都在“賺大錢”。輝達去年向 Anthropic 投資了 100 億美元，黃仁勳本週早些時候也表示，將大力參與 OpenAI 的下一輪融資。他指出：“如果它們擁有兩倍的算力，收入將增長四倍。”

此外，黃仁勳還表示，輝達過去售出的所有 GPU——甚至包括六年前推出的 A100 晶片——目前都處於被租用狀態，這充分反映出 AI 算力需求的持續旺盛。他認為，與網際網路早期不同，如今並不存在大規模閒置的基礎設施。

6500 億美元，史無前例的投資浪潮

報道稱，Alphabet、亞馬遜、Meta 和微軟預計將在 2026 年合計投入約 6500 億美元的資本支出，形成一輪本世紀前所未有的投資熱潮。每家公司當年的預算都接近或超過過去三年的總和，任何一家公司的單年支出都將重新整理過去十年單一企業資本支出的最高紀錄。

其中，Meta 表示全年資本支出最高可達 1350 億美元，同比增幅可能高達約 87%。微軟在截至 2025 年 12 月的第二財季中，資本支出同比增長 66% 至 375 億美元，分析師預計其 2026 財年的資本支出將接近 1050 億美元。Alphabet 給出的資本支出指引上限為 1850 億美元，超出分析師預期，也超過了美國多個行業的整體投入規模。亞馬遜則宣佈計劃在 2026 年投入 2000 億美元資本支出，這一訊息同樣引發了股價的大幅下跌。

作為對比，媒體彙編資料顯示，包括美國最大的汽車製造商、工程機械公司、鐵路企業、國防承包商、無線運營商、快遞公司，以及艾克森美孚、英特爾、沃爾瑪和通用電氣分拆子公司在內的 21 家公司，2026 年的合計資本支出預計僅為 1800 億美元。

DA Davidson 分析師 Gil Luria 表示，微軟等四家科技巨頭將提供 AI 算力的競爭視為“贏家通吃或贏家拿走大部分”的市場格局，“它們都不願在這場競爭中落敗”。

華爾街擔憂投資效率與產能過剩

華爾街對如此龐大的支出反應不一。Meta 和 Alphabet 股價上漲，而亞馬遜和微軟則遭遇市場懲罰。自發布最新財報和展望以來，這四家公司合計市值已縮水超過 9500 億美元。

GAM Investments 投資總監 Paul Markham 指出，當前市場正被一種“情緒傳染效應”所籠罩。他表示，圍繞大語言模型所需的天量資本投入、回報週期的不確定性，以及潛在的產能過剩風險，已經成為持續壓制市場情緒的結構性問題。

Theory Ventures 投資人 Tomasz Tunguz 認為，這些科技巨頭過去曾是“現金製造機”，但如今突然需要大量資金，而且需求還在不斷增加，因此不得不通過借債來支撐投入。媒體統計顯示，僅 2025 年，與 AI 相關的公司和專案就從債務市場融資至少 2000 億美元，而 2026 年相關債券發行規模預計將達到數千億美元。

Tunguz 曾將 AI 熱潮與歷史上的多次投資狂潮進行對比，他指出，這些狂潮並非總是有美好結局，但“在上升過程中，它們往往是推動經濟發展的巨大催化劑”。

幫助企業整合資料和軟體的公司 Boomi 的 CEO Steve Lucas 則持更為謹慎的態度。他表示：“我不會質疑 AI 的潛力，但我絕對會質疑其發展的時間節奏，也會強烈質疑它的經濟效率。”

與此同時，執行層面的風險也在不斷顯現。隨著資料中心建設加速，這些公司正在爭奪有限的資源——包括電工、水泥車，以及由台積電工廠生產的輝達晶片。Luria 指出：“瓶頸已經存在，而且未來還會更多。”

黃仁勳本週早些時候也曾為軟體股“滅火”

這並非黃仁勳本週首次為市場焦慮降溫。週二晚間，在軟體股遭遇拋售後，他在思科的一場活動中直言，這輪軟體股下跌是“世界上最不合邏輯的事情”。

他認為，軟體本質上是工具，AI 會使用這些工具，而不是重新發明或徹底取代它們。他反問道：“有人認為工具正在衰落、被 AI 取代。你是會用一把螺絲刀，還是重新發明一把新的螺絲刀？”

黃仁勳補充稱，輝達自身也在廣泛使用各類軟體工具，從而讓員工能夠騰出更多時間，專注於公司最擅長的領域——半導體和計算機系統設計。

週二，軟體相關股票連續第二天下跌，投資者擔心 Anthropic 等 AI 模型開發商推出的工具，最終可能會自動化企業內部的大量工作。一隻美國軟體股 ETF 當日下跌 4.1%，創 4 月以來最低水平，AppLovin 和 Unity Software 成為跌幅最大的個股之一。

摩根大通分析師 Toby Ogg 表示，投資者對科技板塊的信心仍然偏弱。他在報告中寫道：“我們現在所處的環境是，這個板塊不僅在被證明無罪之前就被視為有罪，甚至在審判之前就已經被判刑。”

不過，也有分析師對拋售的嚴重程度提出質疑，認為為企業提供關鍵運營工具的軟體公司並不容易被顛覆。Jefferies 分析師 Brent Thill 指出，Intuit 擁有專有資料和幫助客戶應對複雜美國稅法的系統，相較於 AI 具備明顯優勢。