無懼兩度遭降評，微軟股價逆勢走高

（雷德蒙德10日訊）在華爾街對人工智慧（AI）可能對傳統軟體商業模式帶來顛覆性衝擊的疑慮升溫之際，微軟（Microsoft）在不到一週內再度遭分析機構下調評級。不過，股價卻逆勢走高，顯示市場分歧明顯。

微軟股價週一大漲12.46美元或3.11%，收報413.60美元，繼前一交易日反彈1.9%後繼續走強，成為當日道瓊斯工業指數成份股中表現最佳的個股。然而，與去年7月31日創下的歷史高點555.45美元相比，股價仍累計下跌約26%；今年以來跌幅達14.48%，為“科技七雄”中表現最弱者。

研究機構 Melius Research 於當地時間週一（9日）將微軟評級由“買進”下調至“持有”，並把目標價降至430美元。其分析員雷茨（Ben Reitzes）指出，AI新創公司 Anthropic 近期推出的“Cowork”等產品展現出高度競爭力，可能對微軟核心的 Microsoft 365 形成潛在威脅。

獲利空間承壓

分析認為，為了維持競爭優勢，微軟未來可能被迫免費提供 Copilot 服務，這將直接壓縮其最賺錢的“生產力與業務流程”部門的毛利率。同時，AI運算需求持續攀升，也將進一步消耗 Azure 雲端資源，限制整體獲利空間。

在此之前，Stifel 已於上週將微軟評級下調至“持有”，並把目標價大幅下修至392美元。該機構警告，受制於供應鏈瓶頸，以及 Google 的 Gemini 模型和 Anthropic 的強勢追趕，Azure 雲端業務的成長動能正面臨考驗。

市場資料顯示，Copilot 推出近三年後，付費轉化效果未達原先預期，而競爭對手複製與迭代類似功能的速度極快，促使投資人開始重新評估 AI 投資是否能有效轉化為穩定現金流。

AI軍備競賽下的考驗

目前，四大科技巨頭在2026年的資本支出預計高達6500億美元，其中微軟單年的支出可能達到1500億美元。儘管約**96%**的分析員仍給予“買進”建議，但最新降評顯示，市場正進入“AI題材疲勞期”，投資焦點逐步從宏大願景轉向實際的自由現金流與獲利能力。

分析普遍認為，微軟能否在激烈的 AI 軍備競賽中守住賺幅，將是後續股價走勢的關鍵觀察點。