日本經濟在2025年第一季度意外呈現萎縮態勢，關稅衝擊的影響尚未完全釋放，但經濟已顯疲軟。根據日本內閣府5月16日公佈的資料，2025年一季度實際國內生產總值（GDP）環比下降0.2%，年率下滑0.7%，遠超市場預期的0.2%下降水平，這是日本連續四個季度以來首次出現環比負增長。
經濟下滑的主要驅動力來自私人消費停滯與出口下降。私人消費佔日本經濟總量超過一半，第一季度幾乎持平，未達市場預期的0.1%增長。同時，日本出口環比下降0.6%，但進口卻上升2.9%，拖累了整體經濟增長。值得注意的是，美國所謂的“對等關稅”尚未實施，日本出口已顯疲態，凸顯其對外需的高度依賴和經濟脆弱性。
野村綜合研究所首席經濟學家木內登英指出，日本經濟在美國關稅實施前已經顯現疲軟，預計關稅影響將在二季度更為明顯，日本或面臨技術性衰退風險。渣打銀行中國財富管理部首席投資策略師王昕傑也分析，出口商已變得謹慎，淨出口貢獻由正轉負，居民實際可支配收入受通脹侵蝕，消費意願下降，加劇經濟下行壓力。
美國與日本正就汽車關稅展開談判。日本汽車產業是國民經濟支柱，產值佔製造業50%，對美出口額近三成，關稅影響巨大。業內估算，汽車關稅可能導致日本經濟損失高達13萬億日元，超過2024年訪日外國遊客消費總額的1.6%，佔日本GDP超2%。
儘管日本通脹持續高企，勞動力市場表現強勁，1月勞動基本工資同比增長3.1%，創30多年新高，推動服務業價格上揚和消費回暖，製造業採購經理指數（PMI）卻連續十個月低於榮枯線，經濟仍承壓。
日本央行面臨加息困境。儘管通脹和工資增長支撐加息預期，全球經濟不確定性、日元升值壓力及貿易摩擦成為限制因素。日本央行最近將實現穩定通脹目標的時間推遲一年，經濟增長預期減半，貨幣政策保持穩健，市場普遍預計加息將推遲至今年下半年或2026年。
在當前複雜的國際經濟環境下，日本經濟的不確定性增多，特別是美國關稅措施的潛在衝擊，促使日本央行更為謹慎。未來，日美談判進展將成為日本經濟走勢和貨幣政策調整的關鍵因素。