美股“七巨頭”是如何賺錢的

美股“七巨頭”——蘋果、微軟、輝達、亞馬遜、Alphabet（谷歌母公司）、Meta 和特斯拉——在全球市值排行榜中佔據前列，且各自在細分領域中獨霸一方。然而，儘管它們都是市值萬億美元級的科技巨頭，將收入轉化為利潤的能力卻有著天壤之別。在最新季度中，輝達以驚人的 56.5% 淨利潤率位居榜首，而特斯拉則僅有 5.3%。那麼，這樣的差距究竟從何而來？

輝達起家於遊戲顯示卡，但 AI 浪潮讓它搖身一變，成為數字淘金熱中最賺錢的“賣鏟人”。如今，其近 90% 的收入來自向全球科技公司銷售 GPU。

微軟則像 AI 時代的“總指揮”，兼具企業級雲服務和消費者軟體訂閱。本季度的亮點是，因在 Bing 中加入 AI 功能，搜尋業務收入同比大增 21%。

蘋果的商業模式可謂家喻戶曉——賣 iPhone。雖然其淨利潤率在七巨頭中處於中下水平，但憑藉品牌溢價，蘋果依然能超越其他手機廠商。然而，相比純軟體或平臺型公司，硬體製造的利潤天花板相對有限。因此，蘋果不斷髮力服務業務，通過 App Store 抽成、iCloud 訂閱等方式提升盈利能力。

谷歌依舊是廣告巨頭，三大廣告業務合計貢獻約 75% 的收入。但競爭正在加劇：ChatGPT 等 AI 工具正在分流搜尋流量，谷歌搜尋市場份額已跌至 90% 以下。

對此，谷歌正加碼雲服務，利用自研 TPU 晶片和 AI 解決方案吸引客戶。本季度，谷歌雲收入增速甚至超過 AWS——但市場份額僅有 12%，想追趕 AWS 和微軟仍是長期挑戰。

亞馬遜的營收在七家中最高，但淨利潤率僅 10.9%。其核心電商業務本質是高銷量、低利潤的買賣，還需承擔採購、倉儲、物流等各類成本。

AWS 雲服務佔亞馬遜總營收不足 20%，卻貢獻了大部分利潤。但本季度 AWS 收入僅增長 17.5%，較上季度的提速有限，且經營利潤低於預期。當微軟和谷歌在 AI 領域不斷突破時，AWS 仍主要依賴傳統雲服務模式。

Meta 99% 的收入來自廣告，通過 Facebook 和 Instagram 收集龐大使用者資料，幫助廣告主進行精準投放。其 38.5% 的淨利潤率在七巨頭中排名第二，凸顯了社交廣告的高盈利能力。

特斯拉的盈利能力則墊底。儘管馬斯克佈局廣泛，但公司主要仍依賴賣車——這是一個重資產行業。更關鍵的是，其汽車銷售收入已連續多個季度下滑，FSD（完全自動駕駛）在今年上半年同比下降 11%。

七巨頭各自的盈利模式各不相同：

• 輝達：賣 AI 算力
• 微軟：掌控企業級軟體生態
• 蘋果：依賴高階消費電子
• 谷歌：掌握資訊入口
• 亞馬遜：零售+雲服務雙輪驅動
• Meta：社交廣告變現
• 特斯拉：依然靠賣車

不過，在 AI 主導的科技時代，沒有永遠的贏家，唯有不斷適應者才能立於不敗之地。