上市卻不融資，嵐圖圖什麼？

這個 10 月，兩家自主高階新能源品牌幾乎同時衝擊港股。一家是賽力斯，靠華為生態支撐，計劃募資 156 億港元；另一家是東風旗下的嵐圖，卻選擇了“不融資”的介紹上市，引發關注。不融資，也能上市嵐圖這...

WEIWEI 2025年10月15日來源: www.myzaker.com

這個 10 月，兩家自主高階新能源品牌幾乎同時衝擊港股。
一家是賽力斯，靠華為生態支撐，計劃募資 156 億港元；另一家是東風旗下的嵐圖，卻選擇了“不融資”的介紹上市，引發關注。

嵐圖這次不是傳統 IPO，而是“母退子進”——東風集團股份退市，嵐圖單獨掛牌港股。這種方式不發新股、不募資，只是把公司股份流通。原因很簡單：嵐圖暫時不缺錢，也有盈利能力。

今年前 7 個月，嵐圖收入 157.8 億元，經調整淨利潤 4.79 億元，毛利率達 21.3%，超過理想，僅次於賽力斯。
不過，其中 6.4 億元來自政府補貼。扣除補貼後仍有壓力，但盈利趨勢明確。

嵐圖銷量雖不大（2024 年約 8 萬輛），但主攻 30～40 萬元區間的高階車型，“夢想家”一款車就佔了六成銷量。
同時依託自研 ESSA 架構和東風供應鏈，嵐圖實現了高通用化率和成本控制，讓小規模也能維持高毛利。

東風集團退市、嵐圖上市，本質上是一次資產重組。傳統燃油車業務估值低迷，新能源業務才有增長想像力。
與其留在資本市場“拖後腿”，不如讓嵐圖獨立登場，獲得更高估值空間。

雖然盈利，但嵐圖最大問題是銷量規模不夠。
年初定下 20 萬輛目標，前 9 個月僅完成一半。主力仍是 MPV“夢想家”，SUV 與轎車產品發力不足。

未來，嵐圖計劃每年推 1～3 款新車、2026 年前將銷售網點擴至 1000 家，並持續拓展海外市場（目前海外收入佔比約 13%）。

嵐圖不融資上市，是對盈利能力和東風支援的信心體現。
它選擇“先上車、後融資”的路徑，先在資本市場站穩，再擇機擴張。
但要想長期被市場認可，嵐圖還得在 MPV 之外，打造下一個真正的爆款。

接著讀