亞洲餐飲資本風雲：凱雷收購肯德基日韓，跨國餐飲頻繁易主

2025 年底，全球私募巨頭凱雷集團再次出手，將韓國肯德基收入囊中。據韓媒報道，此次收購對價約 2000 億韓元（約 1.35 億美元、9.72 億元人民幣），預計 2026 年上半年完成交割。至此，凱雷同時掌控了日本和韓國的肯德基業務，兩國門店總數超過 1470 家。

韓國肯德基自 1984 年首店開業以來，曾長期經營低迷。2017 年起，由 KG 集團特許經營，門店從巔峰 300 餘家縮減至約 200 家，2020 年營業利潤僅 7.7 億韓元。然而，過去三年通過資本注入、選單本土化最佳化及外送渠道拓展，其業績大幅回暖，2024 年營業利潤同比增長 469%，創歷史新高。兩次交易間隔不足三年，其估值直接翻近三倍，漲幅超 186%，彰顯品牌復甦的韌性。

凱雷在亞洲的佈局邏輯清晰：瞄準全球頭部餐飲品牌的核心區域業務，通過控股或全資收購獲得運營權，再通過資本與管理賦能提升業績和估值，實現退出獲利。從 2017 年聯手中信資本拿下麥當勞中國及香港業務，到全資收購日本肯德基，再到本次韓國肯德基，凱雷正在構建亞洲快餐賽道的核心版圖。

不僅是肯德基，中國市場上的跨國餐飲品牌紛紛進行資本重組。星巴克中國已與博裕資本成立合資公司，將股權下放至 60%，以藉助本土資本加速下沉市場佈局；漢堡王中國則將約 83% 控股權出售給本土 PE 機構 CPE 源峰，計劃通過注資和品牌重塑改善業績。這一趨勢在全球範圍內亦十分明顯：必勝客、哈根達斯、可口可樂收購的 Costa 等品牌均在市場壓力下進行股權調整或業務重構。

背後邏輯顯而易見：本土品牌憑藉低成本、小店佈局、社群渠道和供應鏈自控優勢迅速崛起，佔據市場高地；外資品牌依靠標準化運營和品牌溢價的傳統模式逐漸失效。面對激烈競爭，外資餐飲品牌唯有主動調整打法——股權讓渡、引入本土資本賦能或最佳化門店結構——才能在中國及亞洲市場生存與發展。