多數光伏企業 2025 年仍虧損，部分企業鎖定 2026 年扭虧目標

隨著 2025 年業績預告陸續披露，A 股光伏上市企業的經營狀況逐漸明朗。整體來看，受行業供需錯配及經營環境影響，多數光伏企業仍延續虧損狀態，“預虧”成為各家業績單的高頻詞彙。

以出貨量領先的頭部企業為例，通威股份（600438.SH）預計虧損 90 億至 100 億元；隆基綠能（601012.SH）預計虧損 60 億至 65 億元；晶科能源（688223.SH）預計虧損 59 億至 69 億元；TCL 中環（002129.SZ）預計虧損 82 億至 96 億元；天合光能（688599.SH）預計虧損 65 億至 75 億元；晶澳科技（002459.SZ）預計虧損 45 億至 48 億元；愛旭股份（600732.SH）預計虧損 12 億至 19 億元。

自 2023 年第四季度起，多家光伏龍頭企業已連續九個季度虧損。分析人士認為，行業內“內捲式競爭”、終端需求不足導致元件價格長期低迷，是虧損的主要原因。以通威股份為例，公司表示，儘管 2025 年光伏新增裝機保持同比增長，但下半年放緩明顯，供應過剩問題未緩解，產業鏈開工率下降，同時核心原材料價格上漲，產品價格繼續下跌，行業壓力依舊顯著。

隆基綠能指出，供需錯配、低價競爭、國內電力市場化改革以及海外貿易壁壘等多重因素，使光伏企業的經營環境複雜嚴峻。

然而，隨著“反內捲”政策持續深入，部分企業已逐步走出虧損泥潭。例如，隆基綠能預計減虧幅度最高可達 30.38%，愛旭股份預計減虧幅度最高可達 77.44%。中國光伏行業協會名譽理事長王勃華表示，2025 年前三季度，光伏主產業鏈營業收入同比下降 16.9%，但毛利率改善至 3.64%，第三季度達到 5.61%，同時產能擴張得到有效控制。

此外，多家龍頭企業在股權激勵方案中設定了 2026 年扭虧為盈的目標。例如，天合光能在 2026 年限制性股票激勵計劃中明確，2026 年淨利潤不低於 2 億元，2027 年淨利潤不低於 32 億元，2028 年淨利潤不低於 62 億元；隆基綠能亦要求 2026 年歸屬於股東的淨利潤為正數，2027 年和 2028 年分別不低於 30 億元和 60 億元。

在市場方面，受“反內捲”和取消出口退稅短期利好影響，光伏元件價格已有明顯反彈。本月以來，天合光能已三次上調元件報價，鎖定在 0.88 元 / 瓦至 0.92 元 / 瓦。行業機構 Infolink Consulting 分析稱，頭部元件企業響應行業自律，普遍上調元件報價 0.02 元 / 瓦至 0.04 元 / 瓦，分散式渠道高價元件成交已現端倪，矽片、電池等中間環節的挺價意願也推動終端元件漲價。

總體而言，2025 年仍是光伏行業的虧損年，但“反內捲”政策和行業自律正在逐步改善市場秩序，部分企業已制定 2026 年扭虧為盈的明確目標，行業回暖訊號初顯。