Pasar saham Indonesia terguncang hebat bak “tsunami”—akankah Malaysia jadi tempat berlindung bagi arus dana?

(Kuala Lumpur, 29)
Setelah MSCI mengeluarkan peringatan keras terkait “investability” pasar Indonesia, bursa saham Indonesia jatuh dua hari berturut-turut dengan penurunan kumulatif mencapai 12,65%. Dalam situasi ini, sebagian pelaku pasar menilai saham Malaysia berpotensi menjadi tempat berlindung relatif bagi arus dana.

Riset Goldman Sachs menyebut, karena ada kemungkinan MSCI menurunkan status Indonesia dari pasar berkembang menjadi pasar frontier, mereka menurunkan rekomendasi Indonesia menjadi “Underweight” dan menaikkan Malaysia menjadi “Market Weight,” sekaligus memasukkan Malaysia ke dalam cakupan pemantauan pasar Asia-Pasifik.

MSCI mengumumkan hasil peninjauan indeks pada 27 Januari dan memperingatkan bahwa jika Indonesia tidak meningkatkan transparansi pasar, bobot Indonesia di indeks pasar berkembang bisa turun—bahkan dapat berujung pada risiko penurunan status. Goldman memperkirakan hal ini dapat memicu aksi jual besar dari dana pasif. Meski pasar Indonesia sudah anjlok tajam pada 28 Januari, mereka menilai tekanan jual lanjutan belum tentu cepat terserap.

Banyak faktor positif untuk Malaysia
Dibanding prospek Indonesia yang lebih menantang, Goldman menilai kondisi makro Malaysia dan lingkungan alokasi dana lebih solid. Mereka menyoroti beberapa pendorong: pertumbuhan ekonomi diproyeksikan 4,9% pada 2025, lebih tinggi dari perkiraan pemerintah 4,0%–4,8%, dan diperkirakan sekitar 4,5% pada 2026. Bantuan tunai rumah tangga dan kenaikan gaji pegawai negeri dipandang menopang permintaan domestik. Dari sisi eksternal, permintaan produk elektronik yang meningkat mendorong ekspor, sementara ringgit dinilai lebih kuat dibanding beberapa mata uang Asia-Pasifik—menguat sekitar 4% terhadap dolar AS sejak awal 2025.

Goldman juga melihat peluang tema investasi pada AI dan pusat data. Mereka menyebut investasi pusat data Malaysia pada 2025 melonjak dua kali lipat menjadi RM14,1 miliar, dan berpotensi menambah 0,5% terhadap pertumbuhan PDB. Selain itu, pusat data dikatakan menyumbang 51% dari net inflow asing, dibanding sekitar 4% dua tahun sebelumnya.

Mereka juga menilai insentif melalui program percepatan ekosistem digital, ditambah biaya lahan dan energi yang kompetitif, ikut menarik modal dari Singapura, China, dan Amerika Serikat.

Prospek laba dan valuasi
Dari sisi arus dana dan likuiditas, Goldman menekankan peran dana pensiun domestik besar seperti EPF dan KWAP yang, karena mandat investasi, perlu menempatkan sebagian dana pada aset domestik—memberi dukungan bagi pasar saham.

Goldman memproyeksikan pertumbuhan laba pasar Malaysia pada 2026–2027 berada di kisaran high single-digit, dengan valuasi sekitar 14,7x P/E (mendekati median historis) serta ROE yang dinilai wajar. Dengan asumsi target 14,6x P/E dan pertumbuhan laba 8%–10%, mereka menaikkan target KLCI dari 1.750 menjadi 1.880.