貴金屬迎來“歷史性”行情，中國資金貢獻巨大？

（北京、紐約30日訊）
在中國投資者強勁資金推動下，全球大宗商品市場正迎來一輪罕見的歷史性上漲行情。

此次行情爆發之際，美元匯率跌至四年多來的低位，使得以美元計價的大宗商品對投資者更具吸引力。受此影響，中國資金大量湧入商品市場，從錫、銅到白銀，多種金屬價格相繼刷新歷史高點。

中國投資者的積極參與顯著推高了上海期貨交易所（SHFE）的成交量。資料顯示，今年1月已成為上期所六大基本金屬史上最活躍的交易月份之一，其中銅期貨在週四（29日）的單日成交量更是創下歷史第二高紀錄。

從時間分佈來看，此輪漲勢具有明顯特徵。倫敦金屬交易所（LME）的最初拉昇多發生在中國交易時段。ASK Resources副總經理劉艾裡克（Eric Liu）指出，大宗商品價格呈現輪動式上漲，銅價此前在每噸1萬3000美元附近橫盤整理，資金早已在暗中積聚動能。

宏觀環境形成雙重推動

本週金屬價格的急漲，與宏觀經濟環境密切相關。美元指數持續走弱，提升了大宗商品的相對吸引力。與此同時，美國總統特朗普對美元貶值表現出淡然態度，進一步促使投資者減持美國國債，轉而配置實物資產。

Panmure Liberum高階大宗商品分析師湯姆·普萊斯（Tom Price）表示，出於對美元進一步走弱的擔憂，越來越多投資者選擇將資本回流國內或投入商品市場。

此外，美聯儲政策預期同樣為漲勢“添柴加火”。在維持利率不變的同時，美聯儲主席鮑威爾對美國經濟前景表達了更為積極的看法。市場同時猜測，未來的美聯儲領導層可能更偏向寬鬆政策，再加上特朗普政府強硬外交立場加劇地緣政治緊張，進一步推升了對實物資產的避險需求。

價格上漲與基本面出現背離

長期來看，銅被視為能源轉型、人工智慧與資料中心建設中的關鍵金屬。特斯拉計劃今年在機器人與AI相關領域投入約200億美元，使銅、鋁和錫等金屬的中長期需求預期更加樂觀。

上海科新資本首席投資官指出，在美國仍處於潛在降息週期的背景下，銅價上漲趨勢並未改變。只要美國持續推進AI、半導體與電力基礎設施建設，價格上行空間仍難以準確預估。

不過，當前漲勢也並非毫無隱憂。金屬價格的快速攀升，與現實中的實物需求偏弱形成反差。此外，LME市場期貨升水結構擴大，顯示短期供應仍然充裕。

市場是否將回歸理性？

面對投機情緒升溫，上期所已採取多項降溫措施，包括上調部分合約保證金比例，並對錫、白銀市場的個別賬戶實施交易限制。交易所亦通報有客戶違反異常交易規則，並呼籲投資者增強風險意識，理性參與市場。

與此同時，市場警示聲音逐漸增多。高盛集團中國股票聯席主管指出，金屬價格的驚人漲幅可能已明顯超前於真實需求。若中國實物買家因高價而減少採購，市場不排除出現階段性或技術性回撥的可能。