從零售到科技，沃爾瑪跨界拼增長

（本頓維爾29日訊）
美國零售巨頭沃爾瑪（Walmart）宣佈將於2025年12月9日正式把上市地點從紐約證券交易所（NYSE）轉至納斯達克（Nasdaq）。這一看似技術性的轉板決定，卻被市場解讀為公司戰略定位與估值邏輯的重大轉向。外界普遍認為，沃爾瑪正試圖擺脫“傳統賣場零售商”的長期標籤，全面向科技型企業靠攏，為下一階段增長奠定基礎。

在紐交所掛牌期間，沃爾瑪長期被歸類為“必需消費品”企業，本益比多維持在20至25倍區間，反映市場對傳統零售增長潛力的保守預期。然而，轉至納斯達克後，市場開始以科技股視角重新審視沃爾瑪，其估值一度拉昇至約40倍。本地分析人士指出，這不僅是更換交易所，而更像是一場主動的“估值重塑行動”，沃爾瑪拒絕再被視為單純販售食品與日用品的公司。

傳統超市走向“集體退場”

與沃爾瑪的戰略躍遷形成鮮明對比，美國傳統超市行業正加速步入“集體黃昏”。行業龍頭之一Kroger因計劃以246億美元併購Albertsons遭美國政府以反壟斷為由否決，不僅併購破局，原先為審查準備的門市剝離方案也隨之瓦解。

在缺乏併購支撐下，Kroger的關店行為從策略調整演變為止損撤退，宣佈未來18個月內關閉約60家門市，並計提1億美元資產減損。Albertsons方面，在失去併購“保護傘”後被迫恢復獨立營運，不僅面臨高人力成本與沃爾瑪價格競爭的雙重擠壓，還需處理2026年到期的6億美元債務，近期亦陸續關閉績效不佳的門市。

包括Joann Fabrics申請破產、Rite Aid大規模關店在內，美國中大型超市正快速退場。分析認為，決定勝負的關鍵在於規模、資料與科技能力。沃爾瑪憑藉龐大的採購規模、AI驅動的供應鏈系統與高度自動化物流網路，得以把價格壓到同業難以匹敵的水平；反觀Kroger與Albertsons，在議價能力、自動化投資與數碼轉型進度上均明顯落後，只能在沃爾瑪與德國廉價超市Aldi的夾擊下節節敗退。

轉型不是口號，而是重塑組織

沃爾瑪的科技轉型並非停留在口號層面。最新資料顯示，超過一半的線上訂單已由自動化設施完成，逾40%的新程式碼由人工智慧生成或輔助完成。公司持續擴編工程團隊，並推動部署可自動化複雜流程的AI代理。管理層亦明確指出，未來3年全球員工總數大致維持不變，但崗位結構將出現根本性重塑。

為加速轉型，沃爾瑪在2026年初完成關鍵高層調整，任命具亞馬遜背景、熟悉電商與供應鏈科技的古吉納（David Guggina）負責美國業務，並由零售老將弗納（John Furner）出任首席執行員，主導整體AI戰略與組織改革。古吉納最具代表性的成果，是在2026財政年首季，首次實現沃爾瑪美國與全球電商業務同步轉盈，打破外界長期對其電商“持續燒錢”的質疑。

首席財務官指出，電商能否獲利，關鍵在於配送密度與履約速度。目前沃爾瑪可在3小時內覆蓋95%的美國家庭，結合自動化物流與門市即時出貨，大幅壓低單位成本，使2025年美國電商虧損按年減少80%。

“用零售長出科技”的路線

更具象徵意義的是，沃爾瑪於2026年1月20日正式納入納斯達克100指數，取代阿斯特捷利康（AstraZeneca），標誌其正式進入全球科技型投資者的核心視野。在數碼化、AI與電商佈局持續深化下，沃爾瑪市值於2026年初一度突破1兆美元，市場開始將其與亞馬遜並列比較，而不再僅與傳統超市同業對照。

沃爾瑪擁有亞馬遜難以複製的優勢——龐大的真實世界資料。其每週約2億4000萬名顧客，多集中於食品與日用品等高頻剛需消費，線上線下全面打通，形成即時、可執行的需求資料閉環。這些資料反映的不是“可能想買什麼”，而是“當下必須買什麼”，成為動態定價、補貨決策與個人化推薦的核心引擎。

分析指出，亞馬遜是“用科技長出零售”，而沃爾瑪則是“用零售反向長出科技”。未來美國零售格局或只剩兩條主幹路線：一條是亞馬遜的雲端與演算法體系；另一條是沃爾瑪以實體高頻需求為入口，延伸出科技與平臺服務的模式。缺乏資料密度與科技外溢能力的傳統超市，恐怕已難以支撐“第三條道路”，只能被迫選邊站，成為大型平臺體系中的附屬角色。