寒武紀半日市值蒸發700億元——到底發生了什麼？

2 月 3 日，資本市場迎來了一次罕見的迷茫時刻。至中午休市時，國產晶片企業寒武紀股價下跌 12.88%，市值從約 5300 億元回落至 4563 億元，短短半天蒸發超過 700 億元。

一則並不廣泛流傳的市場傳聞，似乎成為導火索。有訊息稱，寒武紀在小範圍交流中給出的 2026 年營收指引僅為 200 億元，遠低於市場普遍預期的 300 億至 500 億元。

時間點進一步放大了衝擊。就在幾天前，寒武紀剛剛釋出了被外界視為“史上最亮眼”的業績預告，如此強烈的反差，讓不少投資者措手不及。

隨著拋售加速，寒武紀也罕見地迅速作出回應。公司通過官方微信公眾號釋出嚴正宣告稱：“公司近期從未組織任何小範圍交流，也未出具過任何年度或季度營業收入指引資料。”

突然跳水

2 月 3 日上午，寒武紀股價低開後迅速走低，市場情緒明顯趨緊。盤中，股價接連跌破 1200 元和 1100 元兩個重要心理關口。

截至午間休市，跌幅擴大至 12.88%，總市值回落至約 4500 億元。

事實上，在上週五晚間釋出 2025 年業績預告後，本週一寒武紀股價就已開始走弱，市場情緒的變化已現端倪。

與此同時，一張關於“業績指引”的截圖在投資圈流傳開來。截圖稱，寒武紀在小範圍交流中預測 2026 年營收為 200 億元。對於一家營收剛剛突破 60 億元門檻的公司而言，這一數字雖然仍意味著增長，但相較此前市場定價的預期增速明顯放緩。

2 月 3 日中午，寒武紀再次公開否認上述說法，重申相關營收指引並非來自公司。

公司董秘辦相關人士也回應稱，並不清楚股價波動的具體原因，並強調市場上存在大量不實傳聞。

寒武紀同時提醒，二級市場資金流動和情緒波動較大，呼籲投資者保持理性。

國產 AI 晶片板塊的連鎖反應

在不少市場人士看來，這次下跌並未止步於寒武紀，而是擴散至整個國產 AI 晶片板塊。盤中，摩爾線程跌超 4%，海光資訊跌超 2%，沐曦股份跌幅超過 5%。

從更宏觀的視角來看，國產 AI 晶片行業正站在一個關鍵拐點上：這既是快速成長的黃金階段，也是競爭顯著加劇的起點。

除排名第一、佔據較大市場份額的頭部廠商外，其餘市場空間正被包括海光資訊、百度崑崙芯、寒武紀、摩爾線程在內的十餘家企業瓜分。

與此同時，越來越多科技巨頭正加速自研 AI 晶片並推動商業化落地。市場近期也高度關注阿里旗下平頭哥及其新曝光的“真武”系列晶片。有市場訊息稱，真武 810E 的效能有望超過輝達 A800 以及多款主流國產 GPU，並接近輝達 H20，可覆蓋 AI 訓練、AI 推理和自動駕駛等場景。疊加阿里在雲端計算、大模型與晶片協同構建的生態優勢，行業競爭被普遍認為將進一步白熱化。

隨著更多自研晶片企業走向上市，A 股市場中“AI 晶片概念股稀缺性”的時代，或許也正在接近尾聲。

剛交出史上最好的一份業績預告

就在此次暴跌前四天，寒武紀剛剛釋出了 2025 年年度業績預告。公司預計全年實現營業收入 60 億至 70 億元，同比增長 410.87% 至 496.02%。

更為引人關注的是，歸母淨利潤預計為 18.5 億至 21.5 億元，而 2024 年同期仍虧損 4.52 億元，標誌著公司實現年度扭虧為盈。

寒武紀在公告中表示，業績大幅增長主要得益於 AI 行業算力需求持續上升，以及公司產品競爭力提升和市場不斷拓展。

不過，從季度維度來看，第四季度已有一定“降溫”跡象。根據寒武紀 2025 年三季報，公司前三季度實現營收 46.07 億元，歸母淨利潤 16.05 億元。

這意味著 2025 年第四季度營收預計在 13.93 億至 23.93 億元之間，淨利潤約為 2.45 億至 5.45 億元。

即便按上限 23.93 億元計算，單季營收環比增幅也相對有限；而淨利潤上限 5.45 億元，甚至略低於第三季度的 5.67 億元，顯示盈利增速可能已趨於平緩。

估值邏輯正在被重新審視

近期，其他國產 AI 晶片企業也陸續釋出業績預告。摩爾線程預計 2025 年營收 14.5 億至 15.2 億元，同比增長 230.7% 至 246.67%；沐曦股份預計營收 16 億至 17 億元，同比增長 115.32% 至 128.78%。

但即便如此，市場對持續虧損的擔憂仍未消散。以沐曦股份為例，其預計 2025 年虧損 6.5 億至 7.98 億元，且第四季度虧損規模可能接近甚至超過前三季度之和。

“請投資者提高資訊辨別能力。”寒武紀在回應中如此表態，也折射出當前市場正重新評估 AI 晶片企業的估值邏輯。

相關資料顯示，融資盤或進一步放大股價波動。截至 2 月 2 日，沐曦股份、摩爾線程和寒武紀的融資餘額佔流通市值比例分別為 9.55%、8.26% 和 2.89%，在情緒逆轉時，這類資金可能加速下跌。

一個核心問題正被反覆提及：當超過 10 家 AI 晶片企業陸續登陸資本市場，最終能夠走向長期成功的會有多少？是否會有相當一部分被淘汰，市值出現斷崖式下滑？

反彈出現，但壓力仍在

截至發稿時，寒武紀股價已從盤中低點回升，最終收跌 9.18%。

在國產 AI 晶片這張牌桌上，參與者越來越多，但市場留給它們試錯的空間和時間，卻在迅速收窄。競賽仍在繼續。