A股富貴正敲門——你會應聲而應嗎？

市場現象：小盤股與虧損股的崛起

近期，中國A股市場出現了一個引人注目的趨勢：虧損股與微盤股連日上漲。我們似乎又一次進入了這樣一個階段——關注基本面，反而像是在起跑線上落後一步。

以寒武紀科技為例，這家科創板的“網紅”新寵，實際上依然是個追趕者：重資產、高依賴外部融資、生態體系脆弱。多年來一直處於虧損狀態，靠政府補貼維持生存。今年才剛剛扭虧為盈，但股價在過去兩年飆漲了數十倍，市盈率高達數百倍，市值突破5000億元人民幣——這一切都建立在“國產替代”這一宏大敘事之上。

那麼，在這樣一個**“富貴敲門”的結構性牛市狂歡**中，投資者真的要拒之門外嗎？

一、是什麼驅動了這場結構性狂歡？

這並非簡單的盲目牛市，而是一場由特定市場邏輯驅動的高度結構化行情。

多重因素共同作用：

宏觀背景

中國經濟正處於調整週期，房地產價格持續下行，無風險收益率降至歷史低位（十年期國債一度跌至1.6%），銀行理財收益不斷下滑且不再保本，海外投資渠道也受限。在“資產荒”背景下，大量國內流動性湧入股市，參與快速進出、博取短期收益的遊戲。

小盤股的流動性優勢

活躍資金——從游資到私募——在宏觀前景不明朗的情況下避開權重股，轉而集中攻擊籌碼分散、盤子小、易拉昇的微盤股，形成了“船小好調頭”的流動性窪地。

量化策略放大效應

量化DMA策略在自動化交易驅動下集中佈局微盤股，加劇了馬太效應。股價上漲引來散戶與游資追漲，推動行情進一步發酵。

IPO供給受限

註冊制試點之後，市場又回到了類似2015年的格局——新股發行自2024年以來大幅收緊，供不應求。A股歷來的“光榮傳統”——炒殼、炒小、炒新、炒差、炒故事、炒概念——幾乎全面迴歸。

政策導向契合

近期政策強調“新質生產力”，鼓勵科技創新與產業升級，與不少處於研發投入期、尚在虧損的高階製造、人工智慧、生物技術企業高度契合。對這些公司而言，傳統估值指標（市盈率、市淨率）失效，市場改用“市夢率”“市膽率”“市傻率”來定價，賭的是它們未來成為行業龍頭的可能性。

二、這真的是“富貴上門”嗎？

這類狂歡在A股並非第一次，也絕不會是最後一次。歷史經驗早已證明：少數人真得其利，多數人陷入陷阱。

• 贏家：虧損微盤股的大股東——以“黃金價”賣出“石頭”，不斷髮布減持公告。
• 短線交易者：極少數人能精準把握市場風格切換，嚴格執行止盈止損，利用短暫的視窗期獲利，但成功率極低。
• 跟風與追高者：對他們來說，這只是“絞肉機”運轉前的狂歡，最終財富化為烏有。

寒武紀如今股價已超越茅臺，榮登“A股股王”，但茅臺每年淨賺數百億元真金白銀，寒武紀今年上半年才勉強扭虧。歷史資料顯示，股價一旦超越茅臺，當年即見頂，之後跌幅通常在70%至90%，這被稱為“茅臺魔咒”。這一次會例外嗎？樂觀者說會，我們拭目以待。

三、如果夢想成真呢？

有人會說：“我們是在支援國產科技，這沒錯吧？”——當然沒錯！科技創新能改變世界，也能提升國運，人工智慧代表未來生產力。

但投資股市的目的，是實現個人財富的保值增值，而非替國家制定科技戰略。即便寒武紀真的成了下一個輝達，我們就能獲得萬倍回報嗎？

看看輝達的歷程：

• 1999年上市：市值2.3億美元，推出劃時代的GeForce 256 GPU。
• 2003年危機：收入腰斬，股價暴跌90%至7美元。
• 2008年危機：投入CUDA與產品缺陷導致股價再跌90%以上。
• 2016年繁榮：資料中心與加密貨幣挖礦業務推動股價飆升。
• 2018年調整：AI熱潮降溫、加密貨幣暴跌，股價再度腰斬。

兩次90%以上的暴跌、數次50%的回撤，你能堅持持有至今嗎？大多數人做不到。

從產業格局看，下一個AI巨頭或許不是輝達，但極可能仍然誕生併成長於納斯達克，就像上一次工業革命中的科技巨頭（蘋果、微軟、Meta、谷歌、亞馬遜、特斯拉、輝達）一樣。

四、如何把握AI浪潮

若想抓住AI帶來的歷史性投資機會，將部分資產配置在納斯達克市場是明智之舉。我個人十多年前佈局的納斯達克指數，如今已獲得近十倍收益。

與此同時，港股科技指數更能反映中國科技的真實實力；而A股仍雲集了消費、高階製造、醫療保健等領域的行業龍頭，這些公司短期不大漲，不代表長期回報不豐厚。

五、謹記風險

投資是**“知易行難”**。很多投資者明知風險，卻難以抗拒虧損微盤股大漲的誘惑。

如果一定要參與，請當作娛樂，僅投入完全輸得起的資金。一旦入場，結局已然註定。

至於我——絕不會用辛苦賺來的血汗錢參與這樣的賭局。選擇權，在你手中。