輝達 Q2 營收淨利大增超五成，但中國區收入驟降 24%，市值蒸發 9300 億

AI 晶片霸主輝達（NVIDIA）再次交出亮眼財報，卻因增長放緩與中國區困境引發市場擔憂。

財報亮點：營收淨利雙雙大漲

8 月 29 日，輝達公佈截至 2025 年 7 月 27 日的 2026 財年第二季度業績：

• 營收：467.43 億美元，同比大增 56%，環比增長 6%，略超預期。
• 淨利潤：264.22 億美元，同比大增 57%。
• 毛利率：72.4%，較去年同期下降 2.7 個百分點。
• 每股收益：1.08 美元，同比增長 61%。

核心業務 資料中心 依舊是業績支柱，本季度營收 411 億美元，同比增長 56%，但增速已明顯放緩。NVIDIA Blackwell 架構相關收入環比增長 17%，成為新亮點。

中國區收入大幅下滑

財報顯示，輝達中國區 Q2 收入為 27.69 億美元，同比下降 24.5%。
由於美國限制 H20 晶片出口，輝達未能向中國客戶交付該產品，導致 H100/H20/H200 系列整體銷量下滑超過 4%。

CEO 黃仁勳在業績會上坦言，中國 AI 市場仍有巨大潛力，預計未來規模可達 500 億美元，但目前營收展望並未計入 H20 晶片對華銷售。他強調：“我們不會放棄中國市場。”

市場反應：股價大跌，市值蒸發 9300 億

儘管三季度營收指引中值（540 億美元）高於華爾街普遍預期，但仍低於部分分析師提出的 600 億美元樂觀預期。受此影響，輝達股價盤後大幅震盪，一度跌超 5%，最終收窄至跌幅不足 2%，市值蒸發約 1300 億美元（摺合人民幣約 9300 億）。

行業格局：雙重挑戰與機遇

• 全球層面：AI 計算需求爆發，輝達 Blackwell 與 NVLink 技術被視為下一階段核心平臺。
• 中國市場：在美國出口管制下，本土晶片企業（如寒武紀、壁仞、燧原等）加速崛起，正逐步填補市場空缺。
• 未來展望：輝達預計三季度營收 529 億至 551 億美元，毛利率維持 73%-74%，並宣佈追加 600 億美元股票回購。

總結

輝達依舊是全球 AI 晶片領域的絕對霸主，但資料中心增速放緩與中國市場收入驟降，正在成為其最顯著的風險點。未來幾年，輝達能否繼續在全球 AI 基礎設施浪潮中保持領先，同時穩住中國市場，將決定其長期市值能否持續攀升。