Palantir的崛起勢頭蓋過輝達——中國誰能與之匹敵？

自 2023 年以來，百度的李彥宏一直在反覆強調一個核心觀點：AI 應用的潛力最終將超越 AI 模型本身。

而以追蹤本·拉登聞名的 Palantir Technologies（PLTR） 的崛起，正是這一觀點的生動印證。

到 2025 年，Palantir 已經成為華爾街最炙手可熱的 AI 股票。8 月對它而言是一個突破性的月份：儘管近期股價有所波動，公司依然是投資者關注的焦點，日成交額超過 100 億美元，多次登上各大券商熱榜。過去一年，其股價暴漲超過 400%，漲幅甚至超過了輝達和博通等巨頭。Palantir 的故事已經從算力和大語言模型轉向了更接地氣的方向——以應用為驅動的 AI。

Palantir 的護城河並不在於模型的規模或算力的強大，而在於深厚的行業洞察力。它並不把自己定位成無所不能的“矽基上帝”，而更像是一個高度專業化的行業顧問——這種模式長期以來被許多中國科技公司所忽視，因為後者更傾向於搭建平臺、制定規則，而不是深入具體的應用場景。

Palantir 的故事證明了李彥宏的觀點：AI 在現實世界中的應用所蘊含的想像力與價值潛力，可能遠遠大於創造 AI 本身。

01. 顛覆常識的存在

要找出“中國版 Palantir”，首先要理解 Palantir 的核心基因。

長期以來，AI 領域最賺錢的公司都是平臺型玩家——比如算力平臺的輝達，或者雲服務巨頭 Azure、AWS——因為它們掌握了行業的“遊戲規則”。

Palantir 則顛覆了這一模式。

2025 年 8 月，Palantir 公佈了一份驚豔的財報，收入同比大漲 50%，市值躋身美國科技公司前十。

定義 Palantir 的第一個關鍵詞是應用。和同樣強調 AI 應用的百度一樣，Palantir 被稱為“AI 應用第一股”。不同於以技術為導向的谷歌，Palantir 從一開始就紮根於實際的應用場景，AI 只是後來引入的工具。

簡單來說：技術型 AI 公司先造出錘子，再去找釘子；應用型公司早就知道釘子在哪，AI 只是讓錘子變得更好用。

Palantir 的業務結構很簡單：面向政府與國防的 Gotham，以及面向企業的 Foundry。它的 AI 平臺 Palantir AIP，本質上是為 Foundry 降低使用門檻的附加功能，並非全新的獨立業務。

相比於模型架構，Palantir 更關注 AI 如何落地。正如公司高管所說：

“LLM 是割裂的智慧，Ontology 才是真正理解的邏輯。沒有 Palantir，LLM 無法在現實世界中真正發揮作用。”

第二個關鍵詞是深度行業融合。

例如，在疫情期間，Palantir 曾與英國國家醫療服務體系（NHS）合作，將患者資料與醫療資源進行整合，構建統一排程模型，使資源分配效率提升了 40% 以上。

多數 SaaS 公司都避免定製化服務，因為這會降低毛利率、削弱規模效應。但 Palantir 反其道而行，將行業專業性轉化為難以複製的護城河。通用模型可以靠算力和人才追趕，而專業領域的資料則必須依賴多年積累。

Palantir 前 20 大客戶的年均支出高達 7000 萬美元，單個客戶的增加就能顯著影響財報表現。技術實力與深度繫結帶來了鎖定效應，使其無需在模型層的“內捲”中廝殺，並獲得極高的利潤率。

其最新財報顯示，調整後經營利潤率為 46%，淨利潤率為 33%，自由現金流利潤率高達 57%——遠超微軟的約 30%。

即便沒有進一步增長，Palantir 已經是一個極為優質的生意。更重要的是，它為中國企業提供了一個戰略啟示：聚焦具體 AI 應用的價值，並不遜於通用 AI 平臺。

02. 誰會成為“中國版 Palantir”？

這是李彥宏多年來一直強調的觀點。在他看來，“百模大戰”並非明智之舉。在移動網際網路時代，微信、抖音這樣的超級應用創造的價值並不比安卓少。任何時代，應用層的機會都多於系統層，AI 時代也不例外。

基於這一理念，百度大力投入應用，這帶來了顯著成果。2025 年上半年，百度智慧雲中標 48 個專案，總金額 5.1 億元，均位列第一。

在 智慧交通 領域，百度與 Palantir 不謀而合。百度打造的“高速公路應急指揮智慧體”已在河北京雄高速落地，可即時識別非法停車等事件，快速生成應對方案，預警準確率超過 95%。

百度的策略——深耕行業場景——與 Palantir 的理念高度契合。雖然百度也佈局算力和模型平臺，但這些平臺都是為應用落地服務的。

例如，其 千帆大模型平臺 已升級至 4.0 版本，包含金融、視覺、角色扮演等專用模型，效率更高、更專業。在遊戲領域，網易《逆水寒》中的 NPC 就通過千帆平臺打造，能夠用特定語氣和玩家互動。

百度還推出了許多“開箱即用”的智慧體，例如 一見視覺 AI 平臺，幾分鐘內即可生成複雜的 AI 技能。在三一能源的工廠中，一見工序合規分析系統能即時提醒工人操作失誤，顯著減少人工巡檢時間。

與 Palantir 類似，百度同樣擁有高價值客戶群——65% 的央企選擇百度智慧雲。

除了百度這樣的巨頭，中國潛在的 Palantir 還可能來自垂直技術服務商。這些公司未必有最頂尖的 AI 技術，但具備深厚的行業經驗和獨有的資料資源，例如地圖領域的百度地圖、高德地圖，物流領域的京東物流、順豐、菜鳥等。許多長期深耕細分領域的創業公司，也可能在千帆等平臺降低 AI 門檻的背景下脫穎而出。

03. 完全不同的估值邏輯

儘管在運營模式上有相似之處，但百度和 Palantir 在資本市場上的估值邏輯卻完全不同。

Palantir 的滾動市盈率接近 500 倍，是標普 500 中 PE 最高的企業——連輝達都未享受過這樣的待遇，足見華爾街對其增長空間的高度信任。

相比之下，百度的滾動市盈率僅為 8 倍，儘管 2025 年一季度智慧雲收入增速達 42%，AI 新業務收入超過百億元，同比增長 34%。

這不僅僅是業績差異的問題，更反映出市場情緒的不同。中國投資者對“AI 故事”的熱情遠不及美國市場。即便是全面轉向 AI 的阿里巴巴，PE 也僅有約 15 倍，仍被視作一家消費公司。

2025 年，中國資本市場更青睞消費題材——港股“三姐妹”不是地平線、百度、阿里雲，而是泡泡瑪特、老鋪黃金、蜜雪冰城。

國內對 AI 能否帶來爆發式收入增長持懷疑態度，原因包括 SaaS 市場不如美國成熟，以及缺乏類似輝達這樣強大的算力公司。

然而，Palantir 的崛起表明：只要將 AI 深度嵌入行業痛點，利用專有資料積累行業經驗，就能釋放驚人的增長潛力。

無論是百度這樣的科技巨頭，還是細分領域的數字化服務商，中國都不乏有望成為“中國版 Palantir”的競爭者。抓住這一機會的企業，不只是順應 AI 浪潮——它們將定義 AI 浪潮。