巨頭迴圈交易製造人工智慧繁榮，泡沫隱憂漸顯

科技巨頭資本“閉環”，AI 繁榮背後暗藏風險

據 NBC 報道，一場由全球頂尖科技巨頭編織的“迴圈投資”網路，正悄然推動人工智慧產業的繁榮：Nvidia 計劃投資 OpenAI，而 OpenAI 從 Oracle 購買雲端計算服務；與此同時，Oracle 又從 Nvidia 採購晶片；Nvidia 持有 CoreWeave 股份，而 CoreWeave 正為 OpenAI 提供基礎設施支援。

這場看似互惠共贏的“科技閉環”，正在成為當前 AI 熱潮的重要推力。人工智慧正在以驚人的速度重塑人類的工作與生活方式，而推動這一鉅變的，正是少數幾家巨頭企業之間的鉅額資本與算力合作。

部分合作關係的估值高達數千億美元。這些鉅額交易共同抬升了企業市值，也推動了美股指數再創新高。

但隨著資金流在有限的幾家公司間迴圈往復，市場開始擔憂：這種封閉式資本流動是否正在製造“虛假增長”？

投資網路愈發複雜，風險隱現

分析師警告，如果這種趨勢加劇，薄弱環節可能會撕開整個行業的防線，對美國經濟造成深遠影響。

牛津經濟研究院在報告中指出：“雖然不一定重演網際網路泡沫的崩盤，但科技公司大規模加碼投資的行為顯示出其正承擔巨大風險。”

他們強調，如果人工智慧的生產力提升被高估或推遲實現，科技股極有可能迎來“大幅回撥”，並波及實體經濟。

“AI 投資閉環”浮現

最新的例子出現在本週一——OpenAI 宣佈與 AMD 達成合作協議。根據條款，OpenAI 將以未公開金額採購 AMD 晶片，並換取這家半導體巨頭最多 10% 的股權。

就在幾週前，Nvidia 承諾向 OpenAI 投資高達 1000 億美元。OpenAI CEO Sam Altman 在 X 上發文表示：“很高興與 AMD 合作，用他們的晶片為使用者提供更強算力！”

Nvidia CEO 黃仁勳則表示，這筆投資是“押注下一個萬億美元級公司”。

與此同時，Nvidia 還通過其投資的 CoreWeave，與 OpenAI 建立了間接合作關係。CoreWeave 長期為 OpenAI 提供雲端計算系統，而它的最大投資者之一正是 Nvidia。

此外，Oracle 宣佈將投資約 400 億美元採購 Nvidia 晶片，為 OpenAI 的資料中心提供支援；Oracle 與 OpenAI 還攜手軟銀，共同推動“星際之門”專案，計劃投資 5000 億美元建設更多資料中心。

Nvidia 被視為該專案的“核心技術夥伴”，而軟銀本身也持有 Nvidia 約 30 億美元的股份。

泡沫陰影與市場幻象

業內專家指出，這種迴圈投資讓人想起 2000 年網際網路泡沫破裂前的繁榮景象。那一年，納斯達克指數暴跌 77%，市值蒸發數千億美元，用了 15 年才重回高點。

DA Davidson 分析師吉爾·盧里亞直言，AI 生態系統“既有健康的一面，也有危險的一面”。其中不健康的部分，正是這些“關聯交易”所導致的估值虛高。

“當投資者意識到巨頭間的關係過於緊密，市場通脹就會轉為通縮。”他警告，這往往是泡沫破裂的徵兆。

儘管如此，Altman 仍然樂觀。他在德克薩斯州視察 OpenAI 新資料中心時表示：“任何行業都將經歷繁榮與蕭條。有人會過度投資，有人會錯失良機。”

鉅額回報的誘惑

目前，AI 投資的高風險似乎被鉅額回報的潛力所掩蓋。投資者普遍相信，只要 AI 巨頭能快速增長、實現盈利，這些瘋狂的資本投入就是值得的。

分析師 Peter Boockvar 指出：“要讓這場龐大的實驗不以災難告終，OpenAI 及其同行必須創造鉅額利潤，以償還他們的承諾，並回饋投資者。”

截至目前，標普 500 指數中超過 35% 的市值來自七大科技巨頭——蘋果、谷歌、亞馬遜、Meta、微軟、特斯拉和 Nvidia。這些公司都深度捲入 AI 投資浪潮。

表面看似繁榮，但資本的迴圈與集中，也許正在醞釀新一輪泡沫。