Aksi Jual Triliunan Dolar Mengguncang Pasar: Apakah Wall Street Sudah Menemukan “Titik Lemah” Trump?

Langkah mundur mendadak Presiden Donald Trump pekan ini dari ancaman tarif terkait Greenland bisa menjadi sinyal bahwa para investor telah menemukan “kode pamungkas” untuk menaklukkan sang presiden.

Mundurannya terjadi tepat setelah gelombang aksi jual besar-besaran di pasar saham, menegaskan bahwa—meski Presiden AS tak segan menantang sekutu-sekutu utama Washington—investor tetap memiliki daya pengaruh nyata terhadap arah kebijakannya.

Pada Selasa, pasar saham AS diguncang aksi jual brutal yang menghapus lebih dari US$1 triliun nilai pasar, menjadi sesi terburuk sejak Trump mengumumkan tarif “Hari Pembebasan” pada April lalu. Walau Trump secara terbuka mengecilkan penurunan tersebut sebagai hal sepele dibandingkan kenaikan pasar setahun terakhir, ia tetap membatalkan rencana penerapan tarif tinggi terhadap Inggris, Prancis, Jerman, dan negara-negara lain pada Rabu sore.

“Pemerintah jelas sangat sensitif terhadap kinerja pasar saham,” ujar Kristina Hooper, Kepala Strategi Pasar di Man Group yang mengelola aset senilai US$214 miliar. “Sensitivitas itu terlihat jelas dalam keputusan untuk mundur ini,” tambahnya.

Kepala Strategi Pasar Corpay, Karl Schamotta, menilai komentar Trump mengenai reaksi Wall Street atas ancamannya terhadap Eropa sebagai “sinyal bahwa langkah tersebut benar-benar menyentuh titik sensitifnya.”

Putar balik 180 derajat ini menjadi contoh terbaru bagaimana pasar keuangan mampu memberi tekanan pada Trump—sebuah dinamika yang kerap dijuluki “TACO”, singkatan dari “Trump Always Chickens Out”. Fenomena ini juga menunjukkan investor kian sibuk mengukur ambang toleransi rasa sakit Trump, sembari perlahan terbiasa dengan usulan kebijakan yang semakin ekstrem.

“Pola pikir ‘TACO’ kini sudah mengakar kuat di pasar,” kata Jason Bobora-Sheen, manajer portofolio di Ninety One. “Investor meyakini Trump seperti anak yang terus berteriak ‘serigala’. Risikonya, suatu hari dinamika ini justru memberi ruang bagi ‘serigala’ untuk mendekat lebih dari yang diperkirakan.”

Gedung Putih menepis anggapan tersebut. Juru bicara Kush Desai mengatakan, “Siapa pun yang meragukan kesediaan Presiden Trump untuk bertindak tegas ketika pihak lain menolak berunding, sebaiknya bertanya pada Nicolás Maduro atau Iran.”

Pelajaran “TACO” pertama kali dipetik investor saat gejolak pasar pasca “Hari Pembebasan”, ketika skala dan cakupan perang dagang Trump mengejutkan pasar. Pengumuman itu membuat saham AS terpukul dan menghantam pasar obligasi pemerintah, karena ketegangan dagang menggerus kepercayaan terhadap status AS sebagai aset aman.

Namun, reli yang menyusul tak kalah tajam, menghukum investor yang menjual saham saat pasar jatuh. Sejak itu, reaksi pasar terhadap retorika dagang agresif Trump dan kritiknya terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell menjadi lebih terukur, dengan investor enggan bereaksi berlebihan.

“Perbedaannya sekarang adalah Trump memiliki modal politik yang jauh lebih kecil,” kata Luca Paolini, Kepala Strategi di Pictet Asset Management. “Pemilu paruh waktu semakin dekat, sehingga toleransinya terhadap tekanan jauh lebih rendah.”

Sebagian pihak berpendapat dinamika ini justru bisa membuat target kebijakan Trump semakin berani. “Jika saya menjadi penasihat beberapa pemerintah Eropa, saya akan mengatakan: hampir perlu menciptakan sedikit volatilitas pasar, karena Trump sangat peduli pada hal itu—lebih dari kebanyakan politisi,” ujar Michael Krautzberger, CIO Pasar Publik di Allianz Investment, sesaat sebelum Trump melunak.

Pada Kamis, seiring kembalinya Trump ke Amerika Serikat, indeks S&P 500 ditutup naik 0,6%.

Investor global juga semakin terbiasa dengan pola pernyataan Trump yang kerap diumumkan pada akhir pekan, saat pasar saham, obligasi, dan valuta asing tutup.

Charles-Henry Monchau, Chief Investment Officer bank Swiss Syz, menggambarkan “siklus tarif Trump” berdurasi empat hingga enam minggu—dimulai dari fase kejutan yang menekan saham dan menaikkan volatilitas, disusul pesan-pesan penenang dari pejabat AS, dan diakhiri dengan janji penyelesaian lewat negosiasi.

“Kali ini—episode Greenland—siklusnya jauh lebih singkat,” kata Monchau. “Mungkin karena biayanya terlalu besar bagi semua pihak.” Ia juga menyinggung insiden lain, seperti anjloknya dolar dalam satu hari pada Juli lalu setelah muncul kabar Trump menanyakan kemungkinan memecat Powell. Dolar kemudian pulih setelah Trump menyatakan “tidak berniat melakukan apa pun.”

Sebagian investor khawatir ekspektasi “TACO” yang begitu meluas justru membuat pasar tumpul terhadap guncangan ekonomi atau politik yang nyata. Pada puncak krisis Greenland, seorang investor obligasi pemerintah yang relatif tenang mengaku tengah berupaya “secara aktif mengabaikan semua kebisingan terkait Greenland.”

Bagi investor lintas kelas aset, responsnya bersifat taktis: mengurangi eksposur menjelang pidato berisiko tinggi Trump atau peristiwa sensitif, sambil mempertahankan posisi jangka panjang pada emas dan komoditas lain yang berpotensi diuntungkan oleh meningkatnya ketidakpastian.

Logam mulia ini melanjutkan reli pemecahan rekor sepanjang pekan, bahkan tetap menguat setelah Trump berbalik arah soal Greenland. Pada Jumat, harga emas spot sempat mendekati US$5.000 per ons.

Trevor Greetham, Kepala Multi-Aset di Royal London Asset Management, mengatakan ia terus menambah kepemilikan emas untuk melindungi portofolio dari risiko Trump menerapkan kebijakan yang lebih ekstrem—misalnya membatasi independensi The Fed di bawah penerus Powell.

“Rasanya seperti katak yang direbus perlahan, dan suhunya terus naik,” ujarnya. “Bahaya terbesarnya adalah kita menjadi kebal terhadap pemicu yang, 10 atau 20 tahun lalu, bisa memicu aksi jual besar-besaran.”