Perebutan Takhta “NVIDIA-nya China”! Pangsa Pasar GPU Lokal Melaju Menuju 50%—Dari Empat Jagoan Baru, Siapa yang Paling Siap Menangkap Peluang Emas Ini?

Setelah debut IPO yang menyita perhatian publik, dua bintang GPU domestik—Moore Threads (688795.SH) dan MetaX (688802.SH)—mulai merasakan langsung kerasnya gelombang volatilitas pasar modal.

Dalam beberapa hari perdagangan terakhir, dibanding lonjakan spektakuler di awal pencatatan, kedua saham ini mengalami koreksi yang cukup nyata. Euforia “hari pertama” perlahan mereda, digantikan oleh fase baru: sorotan yang lebih tajam, pengujian yang lebih ketat, dan pertanyaan yang jauh lebih konkret.

Desember 2025 menjadi momen yang kerap disebut “bersejarah” bagi industri chip komputasi China. Dalam waktu kurang dari dua pekan, Moore Threads dan MetaX bergantian melantai di bursa A-share. Tak lama kemudian, Biren Technology dan Iluvatar CoreX juga lolos dengar pendapat IPO di Bursa Hong Kong. Alhasil, “empat kecil naga” GPU domestik—yang lama diselimuti aura unicorn—serempak memasuki tahap pembuktian di panggung pasar modal.

Namun, ini lebih tepat disebut tonggak penting—bukan garis finis.

Di saat valuasi Nvidia tetap bertengger tinggi secara global, dan kebutuhan komputasi AI bergeser dari pelatihan model besar menuju inferensi serta komersialisasi, status “perusahaan publik” tidak membuat persaingan melemah. Justru sebaliknya: kompetisi makin transparan, dan diferensiasi terjadi lebih cepat. Setelah IPO dan proses dengar pendapat, semua pemain otomatis ditempatkan dalam satu kerangka perbandingan: kematangan teknologi, stabilitas produk, kelengkapan ekosistem, hingga kemampuan pengiriman berkelanjutan—semuanya akan diuji berulang kali oleh pasar.

Konsultan Sullivan China, Chi Yu, menilai bahwa GPU domestik masih berada pada fase awal pertumbuhan cepat. Bahkan para pemimpin di dalam negeri pun, menurutnya, masih memiliki jarak yang cukup nyata dibanding pemain mapan global seperti Nvidia.

Ketika “halo” modal mulai memudar, pertanyaan besarnya tetap sama: dari “empat kecil naga” ini, siapa yang benar-benar mampu keluar dari kerumunan?

Jawabannya rumit, karena jalur yang ditempuh masing-masing perusahaan sangat berbeda—dan perbedaan inilah variabel paling krusial dalam perlombaan ini.

Biren Technology fokus pada sektor-sektor prioritas yang menuntut komputasi tinggi, dan solusi OCS (optical circuit switch) mereka sudah memasuki tahap implementasi nyata. Iluvatar CoreX bergerak menjauh dari ketergantungan pada segelintir klien besar di fase awal, sehingga konsentrasi pelanggan menurun cepat. Moore Threads memilih rute “GPU serba bisa”, membidik sekaligus pasar kartu grafis gaming dan komputasi AI. Sementara MetaX lebih dahulu mencetak profitabilitas kuartalan—narasinya bukan sekadar “penantang visioner”, melainkan pemain substitusi domestik yang pragmatis dan disiplin.

Tekanan kompetisi tidak berkurang, tetapi ruang pasar justru sedang dibuka kembali—bahkan melebar.

Riset Shanxi Securities menyebut, dengan dukungan pasar modal, tahun 2026 berpotensi menjadi fase “pengayaan pasokan” yang cepat untuk GPU domestik. Dari sisi permintaan, arah kebutuhan kian jelas: operator telekomunikasi, “sovereign AI”, serta inisiatif AI+ dari BUMN dan lembaga negara. Pada sisi inferensi, perusahaan internet dan pengembang model besar juga diperkirakan akan mempercepat penetrasi GPU lokal.

Data Frost & Sullivan menunjukkan, seiring laju pengiriman GPU general-purpose perusahaan China melampaui kompetitor internasional, pangsa pasar domestik terus naik. Porsi produk GPU general-purpose buatan lokal meningkat dari 8,3% pada 2022 menjadi 17,4% pada 2024, dan diproyeksikan menembus 50% pada 2029.

Empat “kecil naga”, apa yang membedakan?

Iluvatar CoreX, berdiri pada 2015, adalah yang paling senior dan cenderung low profile. Prospektusnya menyebut mereka sebagai perusahaan pertama di China yang memproduksi massal GPU general-purpose yang mampu menangani pelatihan dan inferensi. Produk TianGai Gen1 yang dirilis pada 2021 juga disebut sebagai GPU general-purpose pertama di China yang mencapai produksi massal.

Kekuatan Iluvatar terletak pada cakupan pelanggan yang luas dan stabil. Basis kliennya mencakup penyedia layanan cloud, pengembang model AI, lembaga riset, serta sektor elektronik, semikonduktor, manufaktur, dan consumer internet. Pada 2022 hingga 2024, jumlah pelanggan meningkat dari 22 menjadi 181.

Dari sisi rantai pasok, mereka menekankan kolaborasi dengan pemasok yang terdiversifikasi—dengan target, bila memungkinkan, setiap kategori pemasok kritis memiliki setidaknya satu opsi cadangan. Untuk komponen spesialis yang punya hambatan teknis tinggi dan alternatif terbatas, mereka menyatakan telah membangun kemitraan yang sangat kuat dengan vendor terdepan, disertai sistem pemantauan yang diperketat demi menjaga stabilitas pasokan.

Menurut data IDC, pada pasar GPU China 2024, Nvidia mengirim 1,9 juta unit, Huawei Ascend 640 ribu, Kunlunxin 69 ribu, Iluvatar CoreX 38 ribu, Cambricon 26 ribu, MetaX 24 ribu, dan Enflame 13 ribu. Di antara “empat kecil naga” GPU domestik, Iluvatar berada di posisi teratas untuk volume pengiriman.

Biren Technology didirikan di Shanghai pada September 2019 oleh Zhang Wen, mantan presiden SenseTime, menjadikannya yang kedua tertua dalam kelompok ini. Biren sering diasosiasikan dengan kekuatan talenta dan eksekusi teknik tingkat tinggi.

Zhang Wen pernah menyampaikan bahwa jumlah talenta GPU papan atas di China diperkirakan tidak lebih dari 500 orang—menunjukkan kelangkaan SDM semikonduktor kelas atas—dan menilai kepadatan talenta senior Biren termasuk yang tertinggi di pasar domestik.

Dalam teknologi, Biren telah menerapkan interkoneksi berkecepatan tinggi, memori bandwidth tinggi, serta packaging chiplet pada produk dan kemasan lanjutannya. Menurut China Insights Consultancy, Biren termasuk gelombang awal perusahaan GPGPU China yang menggunakan PCIe Gen5, CXL, DRAM performa tinggi, serta desain chiplet dual-die dalam produk komersial.

Pada 2024, Biren membukukan pendapatan RMB 337 juta dari 14 pelanggan. Untuk pesanan, hingga 15 Desember, mereka mengungkap memiliki 5 perjanjian penjualan kerangka bernilai total RMB 1,241 miliar, serta 24 kontrak penjualan.

MetaX dan Moore Threads sama-sama berdiri pada 2020, namun menempuh jalur yang sangat berbeda.

MetaX meluncurkan chip GPU terintegrasi pelatihan dan inferensi pertamanya, XiYun C500, pada 2023, lalu menghadirkan XiYun C550 dan XiYun C588. Versi berbasis rantai pasok domestik, XiYun C600, dilaporkan telah melewati tahap “tape-out dan bring-up” (titik penting dalam R&D). Hingga 5 September 2025, MetaX mengungkap nilai pesanan berjalan (tidak termasuk pajak) sebesar RMB 1,43 miliar, terutama untuk kartu seri XiYun C500.

Dari sisi komersialisasi, MetaX mulai mematahkan “kutukan rugi berkepanjangan”. Pada Januari–September 2025, proses komersialisasi lini produk terintegrasi mereka terus melaju, pengiriman meningkat tajam, dan pendapatan tumbuh signifikan dibanding periode yang sama tahun sebelumnya. Dengan pendapatan yang naik cepat, rugi pun menyempit. Secara khusus, pada April–Juni 2025, MetaX mencatat pendapatan RMB 595 juta (naik 237,87% YoY) dan laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham sebesar RMB 46,62 juta—berhasil meraih profit kuartalan.

Moore Threads, meski lahir paling belakangan, justru paling cepat melantai di bursa A-share. Prospektusnya menempatkan Moore Threads—bersama Nvidia—sebagai representasi “GPU full-function”, dengan penekanan pada kelengkapan fitur dan ketuntasan presisi komputasi. Moore Threads kerap dipandang sebagai satu-satunya perusahaan domestik yang mencapai produksi massal sekaligus komersialisasi massal GPU full-function, mencakup chip, kartu, klaster, hingga ekosistem software secara end-to-end.

Pada 20 Desember, di konferensi perdana MUSA Developer Conference, Moore Threads memperkenalkan arsitektur baru “Huagang”. Mereka menyatakan arsitektur ini mengusung instruction set generasi baru, meningkatkan kepadatan komputasi 50%, menaikkan efisiensi energi 10x, serta mendukung komputasi full-precision dari FP4 hingga FP64. Ke depan, arsitektur ini akan menjadi basis kartu terintegrasi pelatihan-inferensi “Huashan” dan kartu rendering grafis “Lushan”.

Menantang keunggulan Nvidia

Dalam performa kartu tunggal, Nvidia tetap memegang keunggulan. Namun, konektivitas efisien di level klaster “supernode” serta optimasi sistem bisa mengikis dominasi Nvidia di pusat data skala besar dan penyedia layanan cloud.

Riset Shanxi Securities menilai server supernode adalah salah satu segmen yang paling diuntungkan dari akselerasi GPU domestik.

Prospektus Iluvatar menyebut pertumbuhan parameter model AI yang eksponensial membuat GPU tunggal tradisional atau klaster kecil tidak lagi memadai untuk pelatihan dan inferensi yang efisien. Infrastruktur AI China pun bergerak cepat menuju klaster GPU general-purpose berskala sangat besar untuk mendukung pelatihan model triliunan parameter—mendorong optimasi ke arah paralelisme masif, bandwidth ultra-tinggi, dan stabilitas sistem yang lebih kuat.

Dalam teknologi supernode, optical interconnect menjadi salah satu arah utama. Chi Yu menjelaskan ada dua pendekatan besar: optical interconnect dengan electronic switching (optik untuk transmisi cepat, elektronik untuk switching dan penjadwalan), serta optical interconnect dengan optical switching (membangun koneksi end-to-end di lapisan optik untuk mengurangi ketergantungan pada pemrosesan elektronik perantara).

Di antara “empat kecil naga”, Biren memilih jalur optical interconnect optical switching. Pada 28 Juli, Shanghai Electric, Xizhi Technology, Biren Technology, dan ZTE bersama-sama meluncurkan LightSphere X yang disebut sebagai supernode GPU optical switching pertama di China. Sistem ini berbasis teknologi switching optik terdistribusi milik Xizhi, memadukan silikon fotonik dengan modul GPU general-purpose berkomputasi tinggi milik Biren yang menggunakan pendingin cair, serta interkoneksi carrier-board baru.

MetaX, pada World Artificial Intelligence Conference, memamerkan kemampuan optical interconnect, Yaolong 3D Mesh, Shanghai Cube (kabinet liquid-cooling berdensitas tinggi buatan domestik), serta compute POD liquid-cooling berdensitas tinggi. Kolaborasi Xizhi–MetaX juga menampilkan solusi supernode optical interconnect electronic switching dengan karakteristik latensi rendah, bandwidth tinggi, dan konsumsi daya rendah, serta dukungan transmisi jarak jauh.

Chi Yu menilai optical switching masih berada di tahap awal dari sisi industrial rollout dan evolusi teknologi. Saat ini, solusi berbasis pemrosesan elektronik masih dominan, sementara optical switching dipandang sebagai arah besar berikutnya. Ketika skala komputasi terus membesar, tekanan efisiensi energi dan ekspansi pada arsitektur yang bergantung pada pemrosesan perantara akan makin kuat—sehingga evolusi dari electronic switching menuju optical switching dinilai memiliki kepastian yang lebih tinggi.

Dibanding Biren dan MetaX, Iluvatar belum mempublikasikan rencana supernode spesifik. Namun prospektusnya menyebut mereka telah menyiapkan solusi infrastruktur komprehensif untuk deployment AI skala besar, yang memungkinkan aplikasi pelatihan atau inferensi dari ekosistem mainstream bermigrasi cepat sambil menjaga konsistensi akurasi model.

Meski begitu, Iluvatar sudah menunjukkan terobosan pada optimasi klaster. Artikel dari akun resmi Komisi Ekonomi dan Informatika Shanghai menyebut Wuwenchiong dan Iluvatar berkolaborasi menghasilkan lompatan performa pelatihan MoE pada klaster TianGai 150 ribu kartu—mencapai level yang disejajarkan dengan standar internasional arus utama.

Moore Threads juga memamerkan rencana supernode MTT C256 di MUSA Developer Conference. Produk ini menargetkan interkoneksi penuh 256 GPU dengan satu lapisan jaringan, untuk menghindari kehilangan bandwidth dan tambahan latensi yang lazim muncul pada jaringan multi-layer (dua lapis atau lebih).

Ketika kompetisi komputasi AI bergeser dari “performa kartu tunggal” ke “klaster supernode”, jendela peluang bagi empat pemain GPU domestik pun terbuka lebih jelas.

Chi Yu menegaskan, perusahaan GPU domestik kini menjadi salah satu fokus utama pasar modal, tetapi masih berada pada fase pengembangan cepat dan eksplorasi berkelanjutan—di mana jalur teknis dan skenario aplikasi belum sepenuhnya mapan. Dalam situasi seperti ini, siapa pun yang mampu mencetak kemajuan nyata pada teknologi inti dan membuktikan model bisnis lewat implementasi konkret, berpeluang meraih pengakuan pasar dan modal dalam waktu relatif singkat—bahkan melompat ke barisan terdepan.

Sementara itu, Huang Fusheng, wakil presiden sekaligus kepala ekonom China Post Securities, menyampaikan bahwa pada 2026 pasar akan lebih menilai saham teknologi China dari sisi peluncuran produk dan implementasi aplikasi yang benar-benar terjadi. Ia memperkirakan diferensiasi akan semakin tajam, dan logika valuasi “reli konsep” seperti pada 2025 sulit untuk bertahan.