Emas Berfluktuasi Hampir 10% dalam Sehari—Apakah Tren Bullion Logam Mulia Sudah Berakhir?

Oleh Cai Yuekun

Pada larut malam 29 Januari hingga dini hari 30 Januari 2026, pasar logam mulia dan logam dasar mengalami pembalikan yang dramatis. Setelah melaju kencang dan berulang kali mencetak rekor tertinggi sepanjang sejarah, gelombang besar aksi ambil untung menyapu pasar, memicu apa yang oleh banyak pelaku disebut sebagai kejatuhan berskala epik.

Harga emas spot London anjlok lebih dari USD 400 hanya dalam waktu setengah jam, jatuh ke kisaran USD 5.100 per ons, dengan rentang pergerakan harian mendekati 10%. Perak spot turun lebih dari 8% dan menembus ke bawah level USD 107 per ons. Di pasar berjangka, emas COMEX melemah hampir 4%, sementara perak COMEX turun sekitar 6%. Platinum spot merosot hampir 7% dan paladium spot turun mendekati 5%.

Kepala Riset Huawen Futures Institute, Cheng Xiaoyong, mengatakan kepada Economic Observer bahwa koreksi tajam pada logam mulia berkaitan erat dengan tiga faktor utama. Pertama, Federal Reserve AS tidak melanjutkan pemangkasan suku bunga pada Januari. Kedua, permintaan aset lindung nilai mereda, tercermin dari indeks volatilitas VIX yang turun ke 16,88 pada 29 Januari—jauh di bawah level 20 yang umumnya menandakan kepanikan pasar. Ketiga, terjadinya likuidasi terpusat pada posisi beli yang sangat padat, termasuk dari strategi perdagangan algoritmik. Ketika posisi long sudah terlalu sesak, aksi ambil untung awal yang terbatas dengan cepat berkembang menjadi pelarian massal dari posisi beli.

Seorang wakil presiden dari perusahaan pialang berjangka terkemuka menuturkan bahwa setelah reli besar, emas mengalami volatilitas intraday yang ekstrem, dengan pergerakan harga mencapai USD 500 dalam satu hari. Ketegangan geopolitik sebelumnya—termasuk antara Amerika Serikat dan Venezuela, serta AS dan Iran—telah mempercepat kenaikan harga emas dan perak. Pelemahan dolar AS semakin memperkuat tren tersebut. Dalam sepuluh hari perdagangan terakhir, emas melonjak lebih dari USD 1.000 dan terus menembus rekor baru. Kenaikan yang terlalu cepat ini mendorong sebagian investor merealisasikan keuntungan, sehingga memicu fluktuasi tajam.

Dari Akselerasi Ekstrem ke Kejatuhan Mendadak

Hingga penutupan sesi pagi 30 Januari, kontrak emas berjangka COMEX paling aktif telah turun lebih dari 7% dari puncak historisnya dan kembali ke bawah USD 5.200 per ons. Kontrak emas berjangka Shanghai untuk pengiriman April terkoreksi 6,8% dari level tertinggi sehari sebelumnya di RMB 1.258,72 per gram. Pada saat yang sama, perak mencatat penurunan yang lebih dalam, dengan kontrak perak COMEX dan Shanghai masing-masing turun lebih dari 10% dari puncaknya.

Padahal, hanya beberapa hari sebelumnya, logam mulia dan logam dasar masih berada dalam fase euforia kolektif.

USD 5.000, 5.100, 5.200, 5.300, 5.400, 5.500 per ons—sejak awal 2026, emas spot menorehkan rangkaian terobosan bersejarah yang menyita perhatian pasar keuangan global.

Mulai 26 Januari 2026, emas spot menembus level USD 5.000 per ons untuk pertama kalinya. Dalam empat hari berikutnya, harga melaju tanpa hambatan, menaklukkan enam level psikologis besar hanya dalam waktu singkat. Pada penutupan 28 Januari, emas spot menguat 4,51% dan ditutup di USD 5.413,81 per ons, dengan puncak intraday di USD 5.419,24 per ons.

Reli berlanjut pada 29 Januari, ketika harga emas internasional melonjak hingga USD 5.598,75 per ons dalam perdagangan intraday, kembali mencetak rekor tertinggi baru.

Perak pun ikut mencatat sejarah. Pada 29 Januari, perak spot dan perak COMEX sama-sama menyentuh USD 120 per ons, menorehkan rekor baru. Kontrak perak utama di Shanghai melonjak lebih dari 10% ke RMB 31.488 per kilogram, kembali mencetak level tertinggi sepanjang masa.

Lonjakan harga emas internasional dengan cepat merembet ke pasar konsumsi. Sejumlah merek perhiasan besar melaporkan harga emas perhiasan domestik menembus RMB 1.700 per gram, juga mencetak rekor baru.

Setelah kejatuhan tajam pada dini hari 30 Januari, emas spot London sempat pulih pada perdagangan pagi ke kisaran USD 5.400 per ons, sementara perak spot London naik kembali ke sekitar USD 118 per ons.

Seiring harga emas terus memecahkan rekor, perbedaan pandangan pasar kian melebar. Eksekutif perusahaan berjangka tersebut menilai bahwa dalam jangka pendek volatilitas harga emas akan meningkat, dengan pertarungan sengit antara pihak bullish dan bearish. Setiap tanda meredanya ketegangan geopolitik berpotensi memicu koreksi harga.

Waspada Koreksi Jangka Pendek

Cheng Xiaoyong menegaskan bahwa koreksi ini tidak berarti berakhirnya pasar bullish logam mulia. Tidak ada sinyal perubahan arah kebijakan moneter The Fed, apalagi tanda-tanda pengetatan likuiditas. Sebaliknya, likuiditas justru masih berlimpah. Penggunaan fasilitas reverse repo (RRP) The Fed semalam mencapai USD 2,852 miliar, melonjak sekitar 158% dari USD 1,103 miliar pada hari sebelumnya. Reverse repo bertujuan menyerap kelebihan likuiditas pasar dan menopang suku bunga jangka pendek. Ke depan, pembelian emas oleh bank sentral, permintaan investasi, fungsi lindung nilai terhadap risiko beta, serta peran moneter emas di tengah perubahan tata kelola global akan terus menopang logam mulia.

Baru-baru ini, seorang analis logam dari perusahaan sekuritas menulis di media sosial: “Yang kita hadapi adalah pasar bullish komoditas yang melampaui sejarah dan membentuk masa depan.”

Analis material logam lainnya juga menyampaikan pandangan serupa: “Pada 2026, biasakan diri dengan emas USD 5.000, perak USD 100, dan tembaga mulai dari RMB 100.000…”

Kantor Chief Investment Officer (CIO) UBS Wealth Management menyatakan bahwa alasan berinvestasi di emas tetap kuat dan merekomendasikan untuk terus memegang emas dalam portofolio global. Bagi investor yang menyukai kelas aset ini, UBS menilai alokasi emas pada kisaran satu digit menengah dalam portofolio dolar AS yang terdiversifikasi adalah langkah yang tepat. Setelah emas mencapai target USD 5.000 per ons dalam skenario dasar, UBS kini semakin mencermati potensi tercapainya target kenaikan di USD 5.400 per ons.

Dari sudut pandang yang lebih makro, UBS percaya bahwa komoditas—baik logam industri maupun logam mulia—akan memberikan kontribusi yang lebih besar terhadap kinerja portofolio pada 2026. Pada saat yang sama, didukung oleh tren pertumbuhan dan laba yang sehat, UBS tetap optimistis terhadap saham global dan memandang volatilitas terkini sebagai peluang untuk membangun eksposur yang lebih terdiversifikasi.

Dalam jangka panjang, Huaxin Securities menilai bahwa kerangka analisis tradisional emas memiliki daya jelaskan yang terbatas terhadap reli kali ini. Kenaikan harga lebih didorong oleh kombinasi pelemahan indeks dolar AS dalam jangka pendek dan logika substitusi terhadap kredit dolar dalam jangka menengah hingga panjang, yang diperkuat oleh sentimen pasar dan arus dana berbasis momentum.

“Nilai kepemilikan emas negara-negara non-AS kini telah melampaui nilai kepemilikan obligasi pemerintah AS, menunjukkan bahwa konsensus atas menurunnya kepercayaan terhadap dolar telah terbentuk,” ujar Huaxin Securities. “Bank sentral non-AS tengah mempercepat pembelian emas sebagai pengganti cadangan devisa. Mengingat pasokan tambang emas bersifat kaku, pembelian besar-besaran oleh bank sentral—hingga puluhan ribu ton—pasti akan menekan permintaan investasi swasta, memicu kelangkaan fisik, dan mendorong kenaikan harga emas secara berkelanjutan dalam jangka menengah hingga panjang.”

Dalam horizon menengah hingga panjang, semakin banyak institusi tetap optimistis terhadap logam mulia, termasuk emas. Namun demikian, risiko koreksi jangka pendek tetap perlu diwaspadai.

Huaxin Securities mengingatkan bahwa pasar emas saat ini berada dalam kondisi optimisme yang sangat tinggi, sehingga kemungkinan terjadinya koreksi, konsolidasi, atau pembalikan tajam setelah lonjakan harga meningkat secara signifikan. Meski prospek jangka menengah dan panjang tetap positif, investor perlu waspada terhadap meningkatnya volatilitas akibat sentimen yang terlalu panas.

Eksekutif perusahaan berjangka tersebut juga menyarankan agar investor tidak mengejar harga secara membabi buta, melainkan fokus pada manajemen risiko dan pengendalian ukuran posisi. Selama logika jangka panjang emas belum berubah, investor dapat menunggu hingga pergerakan harga kembali stabil sebelum masuk kembali ke pasar.